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　　德銀日前發表研究報告，將江西銅業(0358.HK)評級由“持有”調升至“買入”，目標價由9.8港元大幅調升至23港元，意味著未來12個月的回報率達38%。

　　德銀表示，中證監最近批準江銅配售2.9億股A股，集資額達40億元(人民幣，下同)。母公司江銅集團將認購1.294億股或44.64%，以換取注入城門山銅礦采礦權，及價值17.9億元的銅合金資產。

　　德銀預期，配售將于今年10月中旬完成，屆時江銅將由精煉商轉型為采礦商。江銅收購其他礦場處理資產，將可減少與母公司的關連交易，及產生協同效應。基于銅礦生產為江銅的主要收入動力，城門山的收購，加上在原有礦區的廢棄用地(Brownfield)之擴展，將令江銅的生產于07至09年的復合年增長率達30%，意味收入將強勁增長。

　　德銀表示，江銅管理層予其印象，母公司將于明年注入更多銅礦資產，令江銅可以在原材料方面自給自足。此外，江銅亦在國內外尋找新礦場，以穩固金屬儲備。德銀預期，江銅可以在收購銅礦方面取得成功。

　　據江銅去年推行股改時表示，將在完成股改后，上市公司將獲母公司注入全部高質量礦區。德銀指出，江銅集團還有銀山銅礦及東鄉銅礦尚未注入，預料很大可能于明年落實，屆時將進一步改善自給自足率及盈利能力。不過，該兩項銅礦尚未計入德銀的估值計算，故江銅的盈利預測及估值將有上升的潛力。

　　德銀稱，其全球商品研究團隊大幅調高工業金屬及貴金屬的價格預測，以反映中期油價預測由年中的每桶45美元，調升至60美元。研究團隊相信，礦石質素下降、勞工成本上升，及全球需求強勁，將可令金屬價格維持偏高水平。

　　德銀早前預測銅價將于今年見頂，但最新的研究顯示，銅消耗量的強勁增長將延續至明年，故銅價明年才會見頂。此外，09年至2012年的銅價長期預測，分別獲調高29%、31%、53%及50%，而同期的金價長期預測亦獲上調7.6%、25.5%、26%及18.8%。基于該等因素，德銀調高江銅的盈利預測及評級。

　　內地對銅材需求自03年開始表現強勁，主要由龐大的工業產品生產帶動，當中產電及電力傳輸占去年消耗量的一半。德銀預期強勁的動力在未來三年仍會持續，主要因輸電網投資大幅增長。德銀的分析師認為內地在“

　　德銀預期，江銅07至09年純利為46億元、63.3億元及62.4億元，市盈率為11.3倍、8.2倍及8.3倍。