■ H股觀潮

　　H Shares

　　□西南證券 周興政

　　上周H股市場出現(xiàn)波動行情，但仍逆勢上漲。H股指數(shù)收至14489.40點，累計上漲1.05％。中國人壽、中石油等重磅股份的低迷表現(xiàn)給H股指數(shù)帶來壓力。

　　此前一段時間曾股價翻倍的中國鋁業(yè)，近期持續(xù)上行的動力已顯不足，上周累積下跌6.89%至19.88港元，對H股指數(shù)起到較大拖累作用。在H股指數(shù)一度創(chuàng)下14606.21點的歷史新高后，短線調(diào)整壓力不可忽視。負(fù)面因素包括內(nèi)地再次提升存款準(zhǔn)備金率以及“港股直通車”計劃可能延遲等等，但這些因素對H股市場應(yīng)不會產(chǎn)生太大的負(fù)面影響。H股市場的中長期前景仍十分樂觀。

　　未來一段時間內(nèi)，H股市場的支撐因素主要在于良好的企業(yè)盈利增長狀況。目前多數(shù)H股公司都已披露了上半年業(yè)績報告，從有關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，盈利H股公司上半年整體業(yè)績同比增幅達(dá)到近40%，這一數(shù)字大幅高于2005年的對應(yīng)數(shù)據(jù)17.44%和2006年的20.81%。也就是說，H股公司的整體盈利增長狀況在經(jīng)過2005年和2006年的低迷期后，從今年中期開始重返快速增長的軌道。良好的企業(yè)盈利狀況將給H股市場高企的股價狀況帶來基礎(chǔ)性的支撐作用。原因是中期盈利的大幅增長使得相當(dāng)數(shù)量H股的預(yù)期市盈率水平顯著下降，也使得一些H股的預(yù)期估值水平極具吸引力。值得一提的是，H股公司整體盈利大幅增長，雖然主要原因在于近兩年上市的金融股的強(qiáng)勁盈利增長所帶動，但老牌H股公司的盈利狀況也有明顯好轉(zhuǎn)，且其中盈利增幅動輒高達(dá)數(shù)倍的股份不乏其中。

　　除強(qiáng)勁的盈利增長數(shù)據(jù)之外，資產(chǎn)收購等方面的概念亦備受關(guān)注。上周中國遠(yuǎn)洋累積大幅上漲25.96%至22.95港元，成為表現(xiàn)最好的H股之一。中國遠(yuǎn)洋通過配售A股，向母公司中遠(yuǎn)集團(tuán)認(rèn)購價值346億元資產(chǎn)，作價大幅低于市場預(yù)期的547億元人民幣。此次收購將令中國遠(yuǎn)洋成為全球最大的航運(yùn)企業(yè)之一。擁有母公司注資概念的H股還包括大連港，有消息稱其母公司正在考慮向其出售部分資產(chǎn)、以促進(jìn)其發(fā)展的建議。盡管消息尚未被最終驗證，但上周該股亦累積上漲8.07%，至6.16港元。

　　H股市場的低迷表現(xiàn)以及部分H股的異軍突起，使得機(jī)構(gòu)投資者開始越來越多地注意到可能出現(xiàn)的風(fēng)險因素。比如中國遠(yuǎn)洋，近期曾經(jīng)被摩根大通和淡馬錫兩大機(jī)構(gòu)投資者大手減持，而高盛亦將其從“確信買入”的名單中剔除。由此來看，一些股份的短期內(nèi)可能面臨的調(diào)整風(fēng)險還需警惕。

　　名稱ＡＨＡ股價格（元）Ｈ股價格Ｈ股價格

　　價格比（港元）（元）

　　中國平安1．1996．7981．478．82

　　海螺水泥1．2266．4254．552．77

　　招商銀行1．2335．9829．3528．42

　　青島啤酒1．2833．9326．625．76

　　工商銀行1．326．815．144．98

　　東方電機(jī)1．3779．8258．1556．31

　　中國遠(yuǎn)洋1．3831．7822．9522．22

　　鞍鋼股份1．3935．2525．424．60

　　寧滬高速1．4211．327．967．71

　　交通銀行1．4413．29．148．85

　　中國人壽1．4553．9137．2536．07

　　中興通訊1．4855．4137．536．31

　　廣深鐵路1．498．835．935．74

　　皖通高速1．5210．326．776．56

　　中國銀行1．576．193．943．82

　　兗州煤業(yè)1．5820．9913．3212．90

　　中海發(fā)展1．5934．521．6520．96

　　廣船國際1．6382．5850．749．09

　　深高速1．6712．37．367．13

　　濰柴動力1．6994．6855．9554．18

　　昆明機(jī)床1．7028．5816．8616．33

　　華能國際1．7114．728．628．35

　　馬鋼股份1．8012．026．666．45

　　廣州藥業(yè)1．8414．57．867．61

　　重慶鋼鐵1．938．934．624．47

　　中信銀行1．9611．846．035．84

　　AH股價比較低個股（9月7日）