□本報記者 李宇 香港報道

　　摩根大通亞太董事總經理、中國研究部主管龔方雄是海外投行中對于中國股市最樂觀的代表人物，而最近兩年來他關于中國股市的市場預測也一一被驗證。昨日在接受本報記者采訪時，他再度拋出一個大膽的預測：未來10個月，恒生指數將上29000點，而國企指數將上18000點。

　　龔方雄認為，除了人民幣升值外，中國企業盈利增長被低估、內地資金流入香港、以及次級抵押貸款危機過后全球資金涌入亞洲，是他十分看好香港股市后市的三大理由。

　　中國企業盈利增長被低估

　　“我們打破常規提前公布對于明年市場的預期，是因為我們對于中國股市的信心更強了！”龔方雄昨日開誠布公地說。

　　他指出，摩根大通將明年6月的恒指目標定為29，000點，首先是基于市場一直低估中國企業的盈利能力。以MSCI中國指數為例，市場此前預期該指數成分股今年全年盈利平均增長18%，但以今年上半年計算，MSCI中國指數成分股盈利增長已達到32%，遠超市場預期。

　　“A股市場同樣取得了強勁的收益增長，2007年上半年A股的每股收益增長達到75%(市值加權)，再次跑贏市場先前57%的全年每股收益增長預期。”

　　龔方雄預測，受惠于強勁的經濟增長勢頭及企業所得稅稅率從33%下調至25%(于2008年1月1日起生效)，2008年中國的企業收益增長依然存在大幅上行的可能。只要中國GDP保持15%至16%左右的名義增長，未來幾年企業盈利保持20%的增長應沒有問題。

　　第二輪“中國式資金

　　“強勁的收益動力結合QDII及個人投資者的資金流入，使MSCI中國指數(H股及紅籌股)的投資評級大幅提升。”龔方雄說。

　　今年5月31日，由于內地流動性過剩和QDII措施放寬，摩根大通曾預測將有1000億美元中國資本流入香港及海外

　　8月20日，國家外匯管理局宣布內地個人投資者未來可投資在香港聯交所上市的

　　“這一措施增強了我們的信心。相信這一‘港股直通車’計劃將比QDII更具影響力。”龔方雄說。

　　對于有市場觀點認為，流動性過剩來得快，去得也會很快，龔方雄認為，中國流動性過剩問題并非像美國由于借貸過度、負債過多及信貸政策寬松所引起，而是由于長期以來的儲蓄閑置資金過多及人民幣幣值偏低導致經常項目盈余不斷增多。“中國市場的流動性不會來得快，去得也快。”他說。

　　龔方雄還指出，由于人民幣幣值被低估所帶來每月超過200億美元的經常項目盈余，令流動性過剩問題變得更趨復雜。例如離岸隱含人民幣的長期利率在全年沒有出現較大變化。離岸隱含無風險利率只有2%， 比4.5%的國內無風險利率的一半還低。

　　“如果股票分析師將這個折現率加入他們的分析模型中，那么股市的估值將大幅上漲。”龔方雄說。

　　資金將流向中國

　　對于美國次級抵押貸款危機造成了全球金融市場波動，龔方雄認為，該危機可能會使9、10月份全球市場繼續出現波動，但下調的幅度不會像8月份這么大，因為美聯儲可能在危機惡化的情況采取減息等救市行動。而該危機過后，亞洲國家特別是中國將會受惠。

　　他指出，危機導致信用風險重估、利率調整，債權國家市場將因此而受惠。亞洲金融危機期間，亞洲國家作為債務國，市場要跑輸債權國家的市場；而現在，亞洲國家特別是中國成了最大的債權國，該危機將使亞洲市場表現優于債務國市場。

　　龔方雄指出，現在全球基金一直“輕倉”中國，有的機構現在也還在唱空。一旦市場穩定，那些“輕倉”亞洲和中國的基金將不得不重新配置資產，把資金轉入亞洲和中國，更多的資金將投入港股。