內地開閘個人炒H股直通車，那邊H股應聲暴漲：港股從受美國次級債危機沖擊華爾街影響大跌的低點19300多點，幾天時間狂升4000多點。可能成為內地游資主攻方向的國企股更是一飛沖天。港股的投資人樂翻了天，這等于又一次利益輸送。而內地這邊個人和私募基金早已摩拳擦掌，準備轉戰港股。但由于A股與H股的差異化，在A股市場能夠興風作浪翻云覆雨的私募基金未必能在H股市場得心應手。礙于渠道和技術原因，炒H股直通車交易最早也要下周才能開始交易，到那時H股特別是國企股股價早已先期暴漲上去了，內地資金過去弄不好又是高位接盤，接最后一棒。

　　我更擔心的是，香港股市受內地政策呵護、影響的色彩越來越濃，股價受內地政策影響劇烈波動，而使港股也陷入“政策市”的泥沼，這將影響香港作為一個國際金融中心的形象和地位。

　　管理層苦于尋找疏導分流過剩的“流動性”的渠道，首先考慮肥水要流自家田——把內地資金分流到香港市場，這可以理解。但這不僅會使腐敗黑錢洗錢更加容易，將來查處腐敗更難，更嚴重的是這些應急的舉措必然導致香港股市隨內地政策影響暴漲暴跌，從一個與國際金融市場接軌的成熟股市淪為有內地政策色彩的區域市場。

　　我們不能排除這樣的情況：內地的個人和私募基金大舉入港，短期把港股特別是國企股的股價炒得畸高。但香港股市是一個比較成熟、理性、與國際金融市場聯動的市場，除了無漲跌幅限制、T+0交易、可以融資炒股外，更重要的是有賣空機制，如果內地資金短線把一些

股票股價炒高得離譜，就給賣空的投資人和對沖基金提供了套利的良機，對沖基金可以瘋狂賣空把股價打回原形而從中套利。比方說某只股票每股價值只值1元，而被惡炒到10元的高價，賣空的對沖基金可以一路把股價打回1元左右再補倉，中間的差價就是賣空者的利潤。在內地A股市場能把雞犬炒上天的惡炒手法，在那里卻要碰壁，在A股市場，再爛的股票也炒到幾十元錢，而在H股市場，幾分、幾厘的股票多的是。玩題材股的風險相當大。如果數以萬億的內地資金涌入香港股市，肯定會使H股瘋狂飆升，使H股的估值水平高于其他國際股市，這一方面容易遭到國際游資的攻擊，出現劇烈動蕩；另一方面也可能出現內資抬轎子人家坐轎子，然后人家高位出逃，再猛烈賣空打壓，最終受損失的不僅是內資，還將動搖香港作為國際金融市場的地位，有損香港國際金融市場的形象。

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　　羊慧明

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