□法興證券(香港)有限公司董事 李錦

　　8月份港股走勢(shì)相當(dāng)具有戲劇性，由月初的大跌市發(fā)展至月尾呈V型大升，本周更創(chuàng)下歷史新高，不過(guò)近兩日又持續(xù)回調(diào)，整個(gè)8月維持著極大的波幅。恒指已重上各主要平均線，技術(shù)上，若能企穩(wěn)于22000點(diǎn)以上，走勢(shì)將進(jìn)一步轉(zhuǎn)好。不過(guò)港股短線已呈超買，在淡倉(cāng)平倉(cāng)盤(pán)消化后，大市或需要在高位反復(fù)整固一段時(shí)間。

　　在早前大市狂升之際，權(quán)證成交未見(jiàn)顯著增加，由于大市急跌急升，令投資者難以適應(yīng)，亦有不少投資者早前虧損后離場(chǎng)觀望，令整體權(quán)證投資氣氛減弱，而且大市風(fēng)高浪急，投資者變得相對(duì)審慎。直至本周國(guó)壽公布了強(qiáng)勁的中期業(yè)績(jī)后，相關(guān)權(quán)證成交激增，才令權(quán)證市場(chǎng)重新活躍起來(lái)，周二權(quán)證成交重越200億港元。

　　由于正股波動(dòng)加劇，大波動(dòng)后相關(guān)權(quán)證引伸波幅很大可能在大市整固時(shí)急速回落，投資者入市應(yīng)避開(kāi)對(duì)引伸波幅較敏感的價(jià)外及短期權(quán)證。以恒指權(quán)證為例，其引伸波幅正處于多年來(lái)的最高位，筆者認(rèn)為不大可能長(zhǎng)期維持在此高水平，如大市逐步轉(zhuǎn)穩(wěn)或重上升軌，引伸波幅很有可能回落。

　　事實(shí)上，上周恒指及國(guó)指權(quán)證的引伸波幅于周末前已開(kāi)始回落，根據(jù)交易員表示，恒指的3個(gè)月場(chǎng)外期權(quán)的引伸波幅下跌4個(gè)波幅點(diǎn)至30%，國(guó)指的3個(gè)月場(chǎng)外期權(quán)的引伸波幅下跌7個(gè)波幅點(diǎn)至41%。

　　故此，筆者認(rèn)為現(xiàn)時(shí)形勢(shì)不利中長(zhǎng)線持有權(quán)證，策略暫時(shí)應(yīng)以短炒為主，若是持倉(cāng)過(guò)夜的話，當(dāng)留意一些中長(zhǎng)期貼價(jià)甚至輕微價(jià)內(nèi)的權(quán)證，價(jià)外證雖然有較高的實(shí)際杠桿，但受引伸波幅的影響卻最大，現(xiàn)時(shí)或只適合即市短炒。