由于熟悉度的問題，H股和B股市場令一般投資者感覺不易接受，但在其巨大的估值凹陷的優勢下，凸顯的投資機會還是值得我們高度關注。簡單對比來看，以深圳B股估值為水準，A股股價已經透支了兩年的未來收益；而以H股估值為水準，A股股價已經透支了三年的未來收益。

　　做實牛市利潤的一次機會

　　由于目前A股基于2006年收益的靜態市盈率高達58倍，基于2007年預期收益的動態市盈率也在40倍左右。而香港國企指數基于2006年業績的靜態市盈率僅為23倍，基于2007年的動態市盈率16倍。所以，在A股高估值的背景下，外管局啟動個人直投，對于A股市場一部分尋求風險庇護的投資者而言，這意味著給出了一個極好的做實利潤的機會。

　　何謂做實利潤？以一般水平的投資者為例，從1000點到現在的5000點，在兩年時間里獲得了400%以上的收益。但現在的問題是，兩年前市場的實際市盈率(包含股改因素)在11倍左右，現在已經接近60倍。但股價上揚的主要因素還是來自于估值的提升。估值水平提升了3、4倍，而利潤增長的水平兩年合計起來僅在80%左右。正所謂，帆并沒有怎么動，主要說我們的心出現了大動。有分析人士認為，同樣上市公司股權的H股市場，其市盈率僅為A股市場的1／3,如果借此機會換成H股，投資者在A股既得的400%收益將被做實，因為其持股市盈率已經由58倍下調到23倍。

　　時間將抹去H股B股投資劣勢

　　B股的優勢在于：1、估值優勢。目前深圳B股靜態市盈率為31.5倍，基于2007年的動態市盈率為23.4倍。上海B股靜態、動態市盈率分別為49和34倍。2、熟悉度。我們對B股的熟悉度可能低于A股，但肯定在H股之上。投資B股的劣勢在于：1、對于大一些的資金而言，容量太小。2、個人投資者投資B股，還存在理論上的資金限制(每個身份證每年可換5萬美元或等值外幣)。

　　H股的優勢在于：1、估值的絕對優勢。目前H股靜態、動態市盈率分別為23倍和16倍。2、有一些H股同時發行了A股，從差價的角度就能進行簡單的價值判斷。3、容量大，可以容納較大資金運作。其投資劣勢在于：1、對H股市場的投資規則，我們內地投資者還不是太熟悉；2、香港市場上有很多國際大行，一些投資者認為對手的實力太強；3、有很多衍生產品和透支服務，如果投資者把握不好，可能釀成大的投資錯誤。

　　H股和B股的投資劣勢，在其巨大的估值凹陷的優勢下幾乎蕩然無存。以現在23倍的H股估值為水準，A股股價已經透支了三年的未來收益，以深圳B股估值為水準，A股股價已經透支了兩年的未來收益。(徐輝)