德意志銀行昨日發(fā)表研究報告，首予中信銀行(0998.HK)“沽售”評級，目標價5.74港元，認為該行缺乏獨特性，相對招商銀行(3968.HK)不值得溢價；建議投資者可“買入”中信國金(0183.HK)作為投資中信銀行盈利表現(xiàn)的工具。

　　德銀表示，中信銀行欠缺

零售業(yè)務(wù)，限制了其收入取得強勁增長，同時，若未來拓展零售業(yè)務(wù)將增加成本負擔(dān)，阻礙盈利增長。而雖然預(yù)期該行3年盈利年復(fù)合增長率可達43%的優(yōu)良水平，但09年股東資金回報料只有12.4%，至于現(xiàn)股價反映的16%回報率，相信未來數(shù)年難以實現(xiàn)。預(yù)期07-09年該行貸款量每年增長20%，手續(xù)費收入每年增長60%，毛利則持穩(wěn)于265個基點。

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