□法興證券(香港)有限公司董事 李錦

　　中信銀行上月以“A+H”形式上市，成為近年以來第六只來港上市的內地銀行股，而相關權證亦于同日在香港掛牌，是繼工行之后，另一只獲準正股與權證同時上市的股份。

　　近月每次公開認購新股都引來萬人空巷，而大部分新股上市后均較招股價大幅攀升，令市場對中信銀行上市后的表現亦有較高期望。早前幾家銀行股公布了去年業(yè)績，普遍出現強勁的盈利增長，這加強了市場對內地銀行股長遠前景的信心。回看已上市的5只銀行股，股價均一直有理想表現，比如與中信銀行規(guī)模較接近的招行，去年9月上市至今，已較招股價升了超過1倍，難怪信行招股反應會如此熱烈。

　　信行權證上市首日亦非常熱鬧，成交合共達到39.3億港元，占權證總成交36.6%，比恒指及國壽證的成交還要多，可見新股的權證亦有相當多捧場客。不過，信行正股自上市日見高位7.08港元后，股價持續(xù)下跌。若投資者是因早前買不到新股而計劃買權證以小搏大，那就必須要注意自己的風險承擔能力，以及對正股有沒有一個明確的看法，切勿盲目跟風。

　　假如是抱著長線“有買貴，無買錯”的心態(tài)去買權證，筆者認為是相當危險及不理智的，原因并非看淡正股或者是認為信行權證不具吸引力，而是希望大家明白到買權證要有目標，正股短線可以升多少，或中長線股價會怎樣走，要對正股有明確的看法，才是投資權證的最基本條件。

　　買權證與買正股的分別，在于權證有杠桿效應、有行使價、有期限，影響權證價格的因素不只是正股價格，還有時間值損耗及隱含波幅。因此，要成功最緊要的是時機要掌握得好。

　　也正是因為權證具有杠桿效應，風險/回報會被擴大，必須小心控制籌碼，做好風險評估。假設原先打算買2萬港元信行正股，若以5倍實際杠桿計算，買約4000港元信行權證已有相當的回報，如果投入全數2萬元買權證，風險可能已經過大，未必是自己所能承受的。