□西南證券 周興政

　　上周H股市場小幅下跌，主流股份較為低迷且好壞不均的表現(xiàn)令市場缺乏明確方向。H股指數(shù)累計下跌0.38%至10141.41點，略跑輸同期恒指表現(xiàn)。交通銀行、建設(shè)銀行、神華能源等重磅股份雖然均未出現(xiàn)大幅度的下跌，但其低迷表現(xiàn)對H股指數(shù)的負(fù)面效應(yīng)卻十分明顯。

　　工商銀行的一季度財報成為上周H股市場的一大看點。財報數(shù)據(jù)顯示，工商銀行今年一季度實現(xiàn)純利187.1億元人民幣，年化增長率超過50%，超越此前市場預(yù)期。在工行披露一季度財報之后，包括高盛、花旗在內(nèi)的多家外資投行紛紛上調(diào)該股的投資評級和目標(biāo)價位。不過，上述有利因素似乎對其股價帶來的正面刺激較為有限。一個不容忽視的問題在于，盡管內(nèi)地利率提升對于主要依靠息差收入的中資銀行企業(yè)是一種重要的正面因素，但因資產(chǎn)中固定利率和低收益率債券占有相當(dāng)比重，工行并不能最大限度地受益于這樣的好機會。

　　從近期的整體情況看，H股公司披露的一季度財報尚可樂觀。除工商銀行之外，上海石化、兗州煤業(yè)、招商銀行、大唐發(fā)電、平安保險、馬鞍山鋼鐵等，都相繼給出了令人滿意的一季度財報數(shù)據(jù)。但這些數(shù)據(jù)對相關(guān)公司股價的刺激卻并不明顯，原因是目前的H股市場可能已經(jīng)并不是將業(yè)績作為市場的主導(dǎo)動力。相對的是，投資者對一些公司給出的不佳盈利狀況也并不十分敏感。

　　比如東方航空，這家公司在此前披露了虧損額度高達33億元人民幣的去年年報之后，近日披露的一季度虧損額度亦有5.11億元之多。不過，這種持續(xù)的大幅虧損狀況顯然沒有對其股價帶來太多的負(fù)面影響。投資者對東方航空的預(yù)期來自于公司可能重組的傳聞。另外，聯(lián)交所披露的權(quán)益資料還顯示，中航集團近日連續(xù)增持該股股權(quán)，最新持股比例已經(jīng)達到6.02%。

　　上周五中信銀行的A股和H股于兩地同步上市。A股和H股的首日收盤價分別為11.37元人民幣和6.68港元，較對應(yīng)招股價5.80元人民幣和5.86港元分別上升96.03%和13.99%。至此，中信銀行的H/A比價為0.58，遠低于另外三只銀行類A+H股份招商銀行、工商銀行和中國銀行分別為0.98、0.79和0.69的H/A比價。A股市場的瘋狂由此可見一斑。不過，黃金周將至，并不排除其間H股市場慣性上漲的可能性，若出現(xiàn)這種情況，中信銀行的H股亦可能有不錯表現(xiàn)。

　　AH股價比較低個股(4月27日)

　　名稱AH價格比A股價格(元)H股價格 H股價格

　　(港元) (元)

　　招商銀行1.02 19.5 19.4219.15

　　鞍鋼股份1.12 17.2915.6 15.39

　　廣船國際1.15 30.7527.0526.68

　　工商銀行1.26 5.41 4.34 4.28

　　海螺水泥1.27 39.3631.5 31.07

　　中興通訊1.29 46.6536.8 36.29

　　中海發(fā)展1.32 19.1614.7214.52

　　寧滬高速1.34 8.86.66 6.57

　　青島啤酒1.37 19.1914.2 14.00

　　中國銀行1.46 5.62 3.91 3.86

　　兗州煤業(yè)1.47 11.9 8.21 8.10

　　馬鋼股份1.53 8.19 5.43 5.36

　　中國平安1.53 63.6 42.1 41.52

　　東方電機1.62 51.0132 31.56

　　中國石化1.63 11.2276.90

　　皖通高速1.63 9.79 6.08 6.00

　　廣深鐵路1.65 9.63 5.91 5.83

　　中國人壽1.66 40.7824.9 24.56

　　華能國際1.66 13.228.06 7.95

　　中信銀行1.73 11.376.68 6.59