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解讀港股“黑色星期一”
港股大跌是國際投資者對中國經(jīng)濟(jì)大勢和股市暴跌更直接的體驗(yàn)；也正因如此，國際投資界對未來并不悲觀
【網(wǎng)絡(luò)版專稿/《財(cái)經(jīng)》雜志記者 陳慧穎 發(fā)自北京 徐可 發(fā)自香港】香港股市，在丁亥年春節(jié)后經(jīng)受了陰風(fēng)冷雨。跌至3月5日，演化作“黑色星期一”。
3月5日，香港股市遭遇的這場“暴風(fēng)雪”使得恒生指數(shù)裂口低開逾300點(diǎn)，尾市跌勢加劇，全日總計(jì)下跌4%，報18664.9點(diǎn)，返回去年11月底的水平，創(chuàng)港股自2001年“9·11”事件以來單日最大跌幅。
雖然從單日跌幅上看，香港的“黑色星期一”比不上2月27日A股的“黑色星期二”，后者當(dāng)天就跌去9%。但此前七個交易日，港股累積已跌10%，市值蒸發(fā)已達(dá)1.6萬億港元。
截至3月5日收盤時，MSCI中國指數(shù)(海外上市的中國股票)和滬深300指數(shù)(A股)分別由近期高點(diǎn)下挫了21%和9%。
一般認(rèn)為，滬深300指數(shù)較能代表中國A股市場大盤藍(lán)籌的狀況，也更方便與H股比較。
港股大跌，是國際投資者對中國經(jīng)濟(jì)大勢和股市暴跌更直接的體驗(yàn)。不過，從《財(cái)經(jīng)》記者采訪情況看，國際投行和機(jī)構(gòu)投資者對2007年的港股大勢并不悲觀。這同樣拜香港與中國經(jīng)濟(jì)日益增強(qiáng)的內(nèi)在聯(lián)系所賜。富蘭克林鄧普頓新興市場基金主席馬克·默比烏斯專注于新興市場投資多年，他對《財(cái)經(jīng)》記者表示，港股暴跌不過是持續(xù)牛市中的自然調(diào)整。
3月6日，港股終于強(qiáng)勁反彈。恒生指數(shù)全日上漲393.68點(diǎn)，收于19058.56點(diǎn)；恒生國企指數(shù)上漲304.79，收于8833.25點(diǎn)。
“茶杯里的風(fēng)波”
3月5日的這一輪大跌中，匯豐控股(香港交易所代碼：0005)、中國移動(香港交易所代碼：0941)合計(jì)為恒指帶來46%跌幅，超出兩股在指數(shù)的合計(jì)比重。上周五(3月2日)美國股市大跌120點(diǎn)，這也被認(rèn)為是拖累周一開市港股直線下滑的因素之一。
另一方面，投資者對于新興市場投資的風(fēng)險意識重新覺醒。瑞士信貸亞洲證券研究主管范卓云對《財(cái)經(jīng)》記者表示，“2·27”中國市場動蕩，警醒全球投資者重新估量新興市場投資風(fēng)險。
摩根士丹利投資管理部首席投資經(jīng)理鄭光國分析，從去年五六月調(diào)整之后，全球新興市場開始新一輪大漲，幾乎所有資產(chǎn)的價格都一直向上，面對調(diào)整“就像是戲院著火，所有人找緊急出口”。
但在如何給這一輪大跌定性的問題上，各方面市場人士的意見如出一轍。
摩根士丹利前中國區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠一直認(rèn)為，中國的經(jīng)濟(jì)增長在很大程度上取決于美國經(jīng)濟(jì)形勢，但他認(rèn)為最近的港股震蕩僅屬于技術(shù)調(diào)整。香港《信報》曹仁超在自己的“投資者日記”專欄中也寫道：和2006年5月的那次技術(shù)調(diào)整一樣，“事后發(fā)現(xiàn)只是茶杯里的風(fēng)波”。
H股比A股更不明朗
流動性泛濫，是港股近來上漲的主要原因之一。
雷曼兄弟的有關(guān)報告顯示，過度流動性導(dǎo)致香港銀行的貸存款比率創(chuàng)下歷史新低。去年底，香港金融同業(yè)拆息(HIBOR)再次出現(xiàn)比倫敦(LIBOR)低1.3個百分點(diǎn)的情況，亦是明證。但最近，三個月本港銀行同業(yè)拆息由年初的3.9厘抽高至上周五(3月2日)的4.28厘，說明一些資金正在撤離香港。
日本央行終于在2月間加息，加劇了香港流動性驟然緊縮的程度，也波及全球其他股票市場�；ㄆ煦y行董事總經(jīng)理、中國研究部主管薛瀾認(rèn)為，港股急跌的主要因素之一是日元對美元匯價急升，令很多以日元套利交易為資金來源的對沖基金紛紛平倉。
“在市場已經(jīng)示弱、內(nèi)在需要調(diào)整的情況下，日本加息和日元匯率急升令投資者兩面挨刀，大跌在所難免�！蹦Ω笸ǚ治鰩熖浦緞傄嘧鞔苏f。
與內(nèi)地市場不同，香港資金動向與國際資本市場的風(fēng)吹草動息息相關(guān)。范卓云認(rèn)為，“2·27”大調(diào)整之后，A股恢復(fù)的速度比港股快�！癏股進(jìn)一步下調(diào)的風(fēng)險將比A股為高，H股面對的不明朗因素遠(yuǎn)較A股復(fù)雜，因此H股的調(diào)整幅度將比A股為大�！�
果然，3月5日，內(nèi)地A股在環(huán)球跌市中表現(xiàn)較穩(wěn)，但在香港上市的紅籌和H股公司全線下跌。通觀過去一周的表現(xiàn)，H股指數(shù)周一暴挫457點(diǎn)(5.1%)，過去七個交易日累積跌幅為1487點(diǎn)(14.8%)，調(diào)整幅度也超過了恒生指數(shù)。
前景樂觀
與史上歷次香港股災(zāi)不同，市場對港股基本面的看法仍然樂觀。雷曼有關(guān)報告認(rèn)為，香港繼續(xù)保持過度流動性的趨勢并不會發(fā)生逆轉(zhuǎn)，原因在于香港和中國經(jīng)濟(jì)聯(lián)系越來越緊密，以及人民幣對美元進(jìn)一步升值，對港元造成升值壓力。
高盛3月6日的報告也顯示，雖然遠(yuǎn)有對全球增長前景(主要是美國)惡化的擔(dān)憂，但目前中國的宏觀經(jīng)濟(jì)和企業(yè)基本面依然強(qiáng)勁；加上人民幣可能進(jìn)一步升值以及流動性方面的其它有利因素，從長期看，中國的經(jīng)濟(jì)和公司基本面仍將保持良好態(tài)勢。
在亞洲地區(qū)，香港經(jīng)濟(jì)與全球經(jīng)濟(jì)狀況的聯(lián)系可能最為密切。香港的經(jīng)濟(jì)周期仍然更多受到美國而不是中國的影響，但香港經(jīng)濟(jì)與中國經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系越來越密切。香港金融管理局(HKMA)近期的研究顯示，在香港股市的總市值中，內(nèi)地公司的比重已近50%，而1993年該比重僅5%。在HKMA最新的金融穩(wěn)定報告中，有18頁是在討論中國的經(jīng)濟(jì)，而對美國的討論只有兩頁。
2006年，香港基本面的數(shù)據(jù)相當(dāng)令人鼓舞，如GDP增長了6.8%，2004年-2006年的平均增長率達(dá)到7.6%——這是香港17年來增長最快的三年。這使得許多人相信，港股經(jīng)過此番調(diào)整后，2007年的前景并不那么令人悲觀。-
最新行情：
3月7日恒指收盤報18918.64點(diǎn) 跌0.73%
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