恒豐投資 梁淵

　　昨日，港股跟隨外圍股市急挫，調(diào)整力度之大出乎市場預(yù)料。恒生指數(shù)早盤大幅低開209點(diǎn)至18996點(diǎn)，空方并未因此收斂攻勢，繼續(xù)推低大市點(diǎn)位。午后沽盤紛紛涌現(xiàn)，引發(fā)市場恐慌性拋售，恒指最低曾見18618點(diǎn)，最終收報(bào)18639點(diǎn)，狂瀉564點(diǎn)，創(chuàng)下五年來單日最大跌幅。成交金額明顯放大，報(bào)588億港元。與此類似的是，受獲利盤回吐影響，國企股跌幅超過大盤。在中資石油股及金融保險(xiǎn)類等股份帶頭領(lǐng)跌下，國企指數(shù)收報(bào)8133點(diǎn)，跌380點(diǎn)或4.46%。

　　筆者看來，市場的變化永遠(yuǎn)有其自身的理由，此次大幅回調(diào)亦不例外，具體分析有以下幾點(diǎn)。

　　首先，獲利盤回吐所致。自今年下半年以來，市場憧憬人民幣升值步伐加快，加之內(nèi)地大型銀行股份陸續(xù)上市，熱錢不斷涌入香江，推動(dòng)股市節(jié)節(jié)攀升。恒生指數(shù)由6月中旬的15200多點(diǎn)，上升至近日的19404點(diǎn)，累計(jì)上升了4000余點(diǎn)。同樣，國企指數(shù)累計(jì)升幅近五成，尤其是從11月初開始，該指數(shù)出現(xiàn)急升走勢。其中，中資銀行股、保險(xiǎn)股成為市場重點(diǎn)追捧的對象，其股價(jià)紛紛創(chuàng)出上市以來的新高。而這些股份中，如建設(shè)銀行(0939.HK)、中國銀行(3988.HK)均在恒指或國企指數(shù)成分股中占有一席之地。隨著其股價(jià)上升，多頭累計(jì)獲利盤與日俱增。在沒有進(jìn)一步資金跟進(jìn)的情況下，獲利回吐在所難免。

　　其次，市場對于港府賣地結(jié)果看法不一。昨日市場的焦點(diǎn)主要放在香港政府本財(cái)政年度的第三次賣地上。根據(jù)市場反映，　兩幅土地合共為港府帶來51.8億港元的入賬，　較市場預(yù)測略高。

　　其中，九龍?zhí)翉V播道的豪宅地皮由信和置業(yè)(0083.HK)以19.4億港元投得，高出底價(jià)76%，高于市場預(yù)期；馬鞍山地皮則由長江實(shí)業(yè)(0001.HK)以32.4億港元奪得，較底價(jià)高出35%，為市場預(yù)期下限。盡管如此，地產(chǎn)股板塊并未因此得到提振，相反卻引發(fā)市場的大量拋盤，主要原因可能是市場人士認(rèn)為目前香港地產(chǎn)商土地補(bǔ)充成本較高，而銷售狀況并未好轉(zhuǎn)，這將導(dǎo)致行業(yè)利潤率下降，引發(fā)各分析師紛紛下調(diào)評級。昨日，長江實(shí)業(yè)下跌5.084%，報(bào)90.55港元；新鴻基地產(chǎn)(0016.HK)跌3.97%，報(bào)86.95港元；新世界發(fā)展(0017.HK)跌4.79%，報(bào)13.92港元；其他香港地產(chǎn)股亦下跌2-4%不等，從而拖累恒指跌幅擴(kuò)大。

　　第三，即月期指結(jié)算將至，轉(zhuǎn)倉推低股市。筆者之見，近幾個(gè)月內(nèi)，期指多頭完全控制大局，獲利豐厚。而目前臨近年末，通常情況下，市況容易被各方看淡，原因是多數(shù)基金經(jīng)理將會(huì)在此提前結(jié)束獲利頭寸，慶祝圣誕假日。因此，在臨近期指結(jié)算日之日，昨日大盤出現(xiàn)顯著下跌，成交明顯放大的狀況。

　　至于后市大市走向，筆者認(rèn)為，目前市場人氣經(jīng)昨日大跌后開始轉(zhuǎn)淡，尤其是午后的恐慌性拋盤令先前追高的投資者被迫止損，而略有盈余的投資者基本亦平倉離場。故短時(shí)間內(nèi)，指數(shù)止跌回升的可能性很小。按照以往經(jīng)驗(yàn)，若港股單日跌幅擴(kuò)大，持續(xù)時(shí)間通常需2-3個(gè)交易日。此外，從技術(shù)上來看，目前恒指已經(jīng)跌破18700點(diǎn)重要支撐位，分析顯示，10日、20日移動(dòng)均線掉頭向下，而相對強(qiáng)弱指標(biāo)亦從超買區(qū)急劇走低，暗示指數(shù)近期可能還有下跌空間。筆者之見，若恒指未能在18600點(diǎn)守穩(wěn)，下一步的目標(biāo)位可能是50天均線18250附近，甚至直逼萬八關(guān)口。不過，國企股的后期跌幅可能會(huì)減弱，初步支撐位8000點(diǎn)。