京華山一：負(fù)面因素浮現(xiàn) 港股欲升乏力

　　股票名稱 上周收盤價(jià)(港元) 累計(jì)

　　漲幅 市盈率 股息率

　　裕元集團(tuán) 23.7 7.73% 15.87 3.25

　　思捷環(huán)球 70.25 7.66% 22.72 3.29

　　中國聯(lián)通 7.32 5.48% 19.3 1.45

　　東亞銀行 35.45 4.57% 19.38 3.84

　　富士康國際 23.9 3.69% 54.33 0

　　國泰航空 15.16 3.27% 15.52 3.17

　　恒隆地產(chǎn) 16.78 1.45% 14.07 3.04

　　中銀香港 17.22 1.41% 13.49 5.12

　　匯豐控股 140.3 1.15% 13.26 4.16

　　新世界發(fā)展 13.88 1.02% 16.09 2.37

　　上周漲幅較高的恒指成份股

　　鄧以旭 京華山一

　　上周港股先跌后回穩(wěn)，恒生指數(shù)周五最后收?qǐng)?bào)17237點(diǎn)，全周回升92點(diǎn)，即0.5%。交投平淡，日均成交金額為267億港元，較前周減少8%。各分類指數(shù)之中，公用事業(yè)、國企及紅籌走勢(shì)偏軟，金融、地產(chǎn)及工商類股則輕微上漲。港股處于關(guān)鍵時(shí)刻，恒生指數(shù)自9月由17538點(diǎn)高位下挫至16921點(diǎn)，共回落617點(diǎn)，目前阻力位在17500點(diǎn)，支撐位在16800點(diǎn)水平。

　　本周三美聯(lián)儲(chǔ)議息，相信投資者將會(huì)在議息前采取觀望態(tài)度，致使成交或會(huì)再度萎縮。不過，周五招商銀行(3968.HK)正式掛牌上市，市場(chǎng)預(yù)測(cè)招行股價(jià)約有一成的升幅，有望帶動(dòng)大市總成交回升。港股近日仍在高位徘徊，主要靠熱錢追捧新股及炒人民幣持續(xù)升值，但背后市場(chǎng)負(fù)面因素已逐漸浮現(xiàn)。

　　首先，近期商品價(jià)格顯著回落，國際貨幣基金會(huì)(IMF)于9月初已警告未來5年金屬價(jià)格將受供過于求影響而大跌。近日原油價(jià)格只徘徊在每桶63美元水平，黃金已下挫至每盎司600美元以下，商品價(jià)格回落，相信與商品有關(guān)的國企將續(xù)有沽壓。若中美日經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩，短期商品價(jià)格或會(huì)再度輾轉(zhuǎn)下挫。

　　地產(chǎn)方面，上半年，新樓盤的買賣合約以宗數(shù)計(jì)只為去年上半年的40%，以總值計(jì)算更低至20%。香港樓市在下半年繼續(xù)調(diào)整，多家地產(chǎn)發(fā)展商改變售樓策略，以貼近市場(chǎng)二手樓價(jià)大力促銷新盤貨尾。雖然自8月至今發(fā)展商減價(jià)推盤已奏效，部分銷情理想，不過，由于地產(chǎn)商積極減價(jià)促銷，相信全年毛利將會(huì)大幅滑落，亦令其每股資產(chǎn)凈值下調(diào)。

　　另外，有20多家公司亦準(zhǔn)備在第四季度上市，估計(jì)全年總集資額將高達(dá)3000億港元，無疑對(duì)大市將構(gòu)成沉重的壓力。招商銀行公開發(fā)售265倍超額認(rèn)購，凍結(jié)資金約2500億港元，僅次于中國銀行(3988.HK)招股時(shí)凍結(jié)資金2675億港元。機(jī)構(gòu)投資者對(duì)招行的反應(yīng)同樣熱烈，國際配售部份35倍認(rèn)購。中國工商銀行已排期在10月上市招股，集資額可能高達(dá)1500億港元。

　　再者，各大工業(yè)國均要求加快

人民幣升值步伐，但根據(jù)人民幣近期走勢(shì)判斷，相信中央政府將保持人民幣兌美元匯價(jià)穩(wěn)步調(diào)升，不會(huì)讓人民幣加快升值。預(yù)料部分炒人民幣升值的熱錢可能隨時(shí)流出。目前，港元與美元掛勾，若內(nèi)地經(jīng)濟(jì)持續(xù)擴(kuò)張，人民幣在幾年內(nèi)若實(shí)現(xiàn)自由兌換，港元有機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)與人民幣掛勾。

　　最后，美國正面對(duì)通脹及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)急速放緩兩大難題，如果不妥善處理其龐大貿(mào)易逆差，其宏觀經(jīng)濟(jì)將會(huì)直接受累而出現(xiàn)失衡的現(xiàn)象。事實(shí)上，美國8月份零售營(yíng)業(yè)額上升0.2%，另一方面，進(jìn)口價(jià)格上升0.8%，兩者均高于市場(chǎng)預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)增長(zhǎng)，但同時(shí)要面對(duì)通脹壓力，聯(lián)儲(chǔ)局或會(huì)在年底前再度加息，投資者利率見頂之憧憬一旦落空，股市可能會(huì)立刻掉頭回落。

　　制表：董鳳斌

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