中國國航連續下挫近7% 續跌空間有限
http://www.sina.com.cn 2006年08月09日 09:19
全景網絡－證券時報
本周前兩日連續下挫近7%
長江證券研究部 章楠
近期H股基本維持平穩中略上升態勢，但個股表現分化較大，我們發現在兩地上市的大盤藍籌股，其A股市場表現對H股的影響漸有明顯之勢。就拿即將在A股發行的中國國航(0753.HK)來說，A股相對清淡的網下申購也對其H股股價產生影響。該股自啟動A股上市計劃后表現就不太理想，上周累計下跌1.33%。而周二公布其網下申購情況及定價結果后，國航H股股價繼周一下跌之后再度大幅下挫，直到盤尾才出現一定回拉跡象，全天成交量有所放大，跌幅達3.5%，收盤價為2.76港元，按當日匯率1.025計算，折合人民幣2.829元，略高于A股發行價2.8元。
本周短短兩個交易日，中國國航累計下挫近7%，遠遠弱于同期H股指數，也弱于同類的國企航空股。我們認為，這主要是緣于以下兩個因素：一方面，盡管最初A股給國航定價低于H股股價，然而由于近日A股普遍走勢低迷，新股申購熱潮有所降溫，導致看空情緒蔓延至H股市場；另一方面，近期原油價格因地緣政治變動加劇而再創新高，營運成本的上升無疑將對航空公司業績產生負面影響，進一步印證了部分投資者的擔心。這兩類利空相互交織，導致投資者紛紛拋售國航H股。
總體上，我們判斷國航H股近期價格大幅回升的可能性較小，但與國泰與新航對比來說，公司成長性更好，相比同為H股的東航與南航，業績也更優良，而且發行規模的減少也有利于降低每股收益的攤薄程度，因此，預計其H股后市繼續下跌的空間不大。
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