亨達(dá)集團(tuán) 羅啟義

　　上周香港股市大幅上漲，恒生指數(shù)(資訊 行情 論壇)一度穿越17000點(diǎn)整數(shù)關(guān)，最終以16955.04點(diǎn)作收，一周累積漲幅為2.98%。市值最大的兩只藍(lán)籌股匯豐控股(資訊 行情 論壇)和中移動(dòng)(資訊 行情 論壇)的漲勢(shì)起到關(guān)鍵性的支撐作用。兩只股份分別累積上漲1.90%和8.88%至139.80港元和50.25港元，合共為恒生指數(shù)帶來(lái)近350點(diǎn)的漲幅貢獻(xiàn)。中移動(dòng)的漲勢(shì)令紅籌股成為上周港股市場(chǎng)中表現(xiàn)最為出色的板塊。H股市場(chǎng)亦獲不俗漲幅，但卻明顯跑輸港股大勢(shì)。H股指數(shù)收至6859.24點(diǎn)，累積上漲1.83%。

　　匯豐控股將于31日披露中期財(cái)報(bào)，市場(chǎng)對(duì)此存有良好預(yù)期。外資機(jī)構(gòu)瑞士信貸集團(tuán)預(yù)期該公司中期盈利將同比增長(zhǎng)11.5%至84.7億美元，該行還維持對(duì)匯豐控股跑贏大勢(shì)的投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)高達(dá)168港元。這種樂(lè)觀言論令投資者備受鼓舞。不過(guò)，匯豐控股即將披露的盈利數(shù)字也很有可能沒(méi)有市場(chǎng)預(yù)期的那樣樂(lè)觀。目前也有一些外資機(jī)構(gòu)對(duì)其全年的盈利狀況感到悲觀，并建議投資者沽售該股。

　　除匯豐控股未來(lái)的盈利增長(zhǎng)狀況可能不甚樂(lè)觀之外，盈利增幅減緩的現(xiàn)象還存在于中移動(dòng)、和記黃埔(資訊 行情 論壇)、中海油(資訊 行情 論壇)和新鴻基地產(chǎn)(資訊 行情 論壇)等其它重磅藍(lán)籌股份。上述四家公司的去年全年盈利增長(zhǎng)數(shù)字分別為30.7%、10.5%、59.9%和49.8%，而當(dāng)前年度盈利平均預(yù)測(cè)增長(zhǎng)數(shù)字則分別降至14.5%、-54.0%、15.8%和20.3%。藍(lán)籌股整體盈利增長(zhǎng)減緩的情況可能將成為制約港股市場(chǎng)出現(xiàn)中期財(cái)報(bào)行情的最大障礙。

　　一些預(yù)期盈利表現(xiàn)良好的藍(lán)籌股份并沒(méi)有得到應(yīng)有的關(guān)注，這令上周港股市場(chǎng)的漲勢(shì)顯得頗為奇怪。上周聯(lián)想集團(tuán)(資訊 行情 論壇)累積下跌4.91%至2.52港元。按照機(jī)構(gòu)的平均預(yù)測(cè)結(jié)果，聯(lián)想集團(tuán)截至明年3月的全年盈利數(shù)字將同比增長(zhǎng)9.59倍至18.34億港元，每股盈利0.20港元，派息0.07港元。以目前股價(jià)計(jì)算，該股的市盈率和股息率分別為12.6倍和2.8%，這些數(shù)字將令該股進(jìn)入近年來(lái)估值最具吸引力的時(shí)段。

　　相比藍(lán)籌股份，H股公司的整體盈利增速減緩的情況雖然已經(jīng)被投資者廣泛接受，但H股市場(chǎng)可能更加難以樂(lè)觀，近期H股市場(chǎng)持續(xù)跑輸港股大勢(shì)，可見(jiàn)一斑。目前H股市場(chǎng)的估值狀況已在藍(lán)籌股和紅籌股之上。從相關(guān)統(tǒng)計(jì)結(jié)果來(lái)看，目前33只香港藍(lán)籌股的加權(quán)平均市盈率為13.8倍，28只主要紅籌股的加權(quán)平均市盈率為14.9倍。而37只H股指數(shù)成分股的加權(quán)平均市盈率在16倍之上，已披露去年年報(bào)的125只H股的加權(quán)平均市盈率更是達(dá)到18倍之多。這些數(shù)據(jù)已經(jīng)使得H股市場(chǎng)成為目前香港股市中估值最高的板塊之一。

　　未來(lái)H股市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整行情的導(dǎo)火索將來(lái)自于海外機(jī)構(gòu)對(duì)內(nèi)地加大