亨達集團 羅啟義

　　本周香港股市顯現出明顯的跌勢，恒生指數周末收至16135.71點，一周累積跌幅為1.97%。兩只重磅藍籌股匯豐控股和中移動的跌勢依然是拖累恒指表現的主要原因，這兩只股份分別累積下跌1.31%和2.86%至135.60港元和44.10港元，合共為恒生指數帶來近150點的累積跌幅。藍籌股電訊盈科的股權收購案成為本周香港市場中的最大熱點。不過，由于相關收購交易結果令人感到失望，本周電訊盈科的股價大幅下跌9.01%至5.05港元，該股亦成為本周表現最差的藍籌股份。

　　恒生指數的跌勢和電訊盈科的股權收購案也再次令四只中資電信股備受市場關注。不過，在過去的一周內，上述四只股份卻因投資者的獲利了結而出現全面的跌勢。從基本面的情況來看，兩家移動通訊運營商本可適當關注。在經過2003年前后的低迷期后，近年來兩家移動通信運營商的盈利狀況已經處于復蘇的過程之中，去年盈利同比增幅均創下近年來的新高。

　　不過，中資電信股的前景也有諸多變數。一方面，3G的推出將為行業以及主要企業的盈利狀況增加不少變數。內地的一些行業專家并不看好此類新業務，并且認為整個內地電信行業正在走下坡路。另一方面，盡管擁有壟斷優勢，但固網電信商的盈利前景仍難以看好。按照多家國際投行機構和香港

證券商的平均預測結果，中國網通和中國電信未來兩年均將出現負增長。

　　本周H股市場亦出現不菲的跌勢并跑輸港股大勢。H股指數收至6647.53點，累積下跌2.78%。近日

國際油價再度刷新歷史新高，不過這一消息似乎并沒有給中石油、中石化等油股帶來預期中的正面刺激，上述兩只股份雙雙出現不菲的跌幅。外資機構的看空言論亦給中資銀行股帶來頗多的負面影響，本周建行累積下跌2.84%至3.425港元，其跌勢相當于H股指數下跌26點。

　　經過此輪跌勢之后，H股市場在未來一段時間內可能仍將難以樂觀。目前H股市場的消息面幾乎乏善可陳。除對內地新一輪宏觀調控的擔心令H股市場壓力頓現之外，近期周邊股市的低迷表現也將給H股市場帶來不良影響。在此前一輪的漲勢中，內地A股市場的強勁表現曾經給H股市場帶來明顯的支撐作用，而A股市場近期的跌勢勢必也會給H股市場帶來不少拖累。

　　

房地產是內地宏觀調控的重點行業之一，短期內在港上市的中資地產股可能因此受到壓制。不過，中資地產股份的長期盈利前景卻依然看好。從多家外資投行機構和香港本地證券商的平均預測結果來看，中資地產股未來幾年的盈利增長數字仍將持續強勁。華潤置地、上海復地、富力地產、首創置業等公司未來一年的盈利同比增幅高達50%甚至100%以上。形成鮮明對比的是，這些機構預測長江實業、恒基地產、信和置業、恒隆地產4只地產藍籌股未來一個會計年度的盈利數字將全面下跌。

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