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亨達(dá)集團(tuán) 羅啟義
上周香港股市大幅上漲，表現(xiàn)極為強(qiáng)勁。恒生指數(shù)周末收至16267.62點(diǎn)，一周累積上漲2.90%。兩只中資藍(lán)籌股份中移動(dòng)和中海油的漲勢(shì)成為支撐恒指上行的主要?jiǎng)恿ΑＩ鲜鰞芍还煞莘謩e累積上漲5.34%和6.90%至44.40港元和6.20港元，合共為恒生指數(shù)帶來近200點(diǎn)的漲幅貢獻(xiàn)。H股市場(chǎng)亦大幅上漲且跑贏港股大勢(shì)，H股指數(shù)收至6784.60點(diǎn)，一周累積漲幅達(dá)
到8.24%。
上周港股市場(chǎng)的漲勢(shì)得益于多種利好因素的支撐作用。首先是外圍股市表現(xiàn)較好，在息率等方面的不明朗因素逐漸被市場(chǎng)消化之后，近期美股主要指數(shù)重拾升勢(shì)且表現(xiàn)不俗，給香港股市帶來直接的正面影響。其次，內(nèi)地社保基金將于年底前來港投資， 對(duì)于香港股市特別是其中的H股板塊構(gòu)成潛在的利好效應(yīng)。其三，CEPA補(bǔ)充協(xié)議的簽署對(duì)于香港經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)將起到明顯正面作用，這對(duì)于恒生指數(shù)的表現(xiàn)亦有直接的推動(dòng)作用，從過去多年的數(shù)據(jù)來看，香港經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和恒生指數(shù)的表現(xiàn)素來具有高度的相關(guān)性。
港股市場(chǎng)后市仍將不乏支撐。在近期恒生指數(shù)的大幅漲勢(shì)中，匯豐控股等重磅金融藍(lán)籌股的貢獻(xiàn)并不很多，此類股份將有望成為港股市場(chǎng)的后續(xù)動(dòng)力。從一些機(jī)構(gòu)的研究資料來看，大型銀行股將于未來一段時(shí)間內(nèi)成為主流資金關(guān)注的焦點(diǎn)。此類股份不僅估值相對(duì)較低，且具有較好的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。 在市場(chǎng)持續(xù)的上漲之后，一些負(fù)面因素可能也是不容忽視的。作為全球金融市場(chǎng)不可分割的一部分，如果未來外圍市場(chǎng)表現(xiàn)欠佳，香港股市也將很難獨(dú)善其身。相關(guān)數(shù)據(jù)已經(jīng)顯示，國(guó)際投資者對(duì)全球股市的擔(dān)憂程度正在上升。近日美林證券維持了對(duì)香港市場(chǎng)的減持評(píng)級(jí)，認(rèn)為香港市場(chǎng)依然面臨貨幣和利率的不利影響。預(yù)計(jì)市場(chǎng)總體的每股收益將下降2%以上。
地產(chǎn)股可能是香港股市中較為難以樂觀的板塊。相關(guān)資料顯示，盡管五月份以來，主要地產(chǎn)股份的股價(jià)已有超過15%的調(diào)整空間，但用資產(chǎn)凈值作為估值標(biāo)準(zhǔn)，香港地產(chǎn)股的估值狀況僅僅回歸至正常水平，仍然缺乏吸引力。目前物業(yè)開發(fā)商類股份的股價(jià)較資產(chǎn)凈值的折讓僅和歷史平均水平相當(dāng)，而物業(yè)投資商的股價(jià)較資產(chǎn)凈值折讓幅度也難以令人滿意。 經(jīng)過持續(xù)的大幅上漲之后，H股市場(chǎng)的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)正在快速積聚。H股市場(chǎng)未來的漲幅可能將較為有限，原因是H股公司目前的盈利狀況并不足以對(duì)7000點(diǎn)之上的H股市場(chǎng)提供有效的支撐。即便市場(chǎng)再度因資金炒作而創(chuàng)下新高，市場(chǎng)價(jià)值向下回歸和由此導(dǎo)致的大幅調(diào)整行情也將是難以避免的。
此外，需要指出的是，社保基金赴港投資對(duì)于H股市場(chǎng)帶來的實(shí)質(zhì)性利好可能非常有限。非常明顯，社保基金赴港投資的初期規(guī)模不會(huì)很大，且這種有限的投資規(guī)模還將面臨其它板塊和金融產(chǎn)品的資金分流效應(yīng)。
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