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英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》Lex專欄
中國(guó)銀行(Bank of China)的上市時(shí)機(jī)很糟糕，但6年來(lái)全球最大的一筆首次公開(kāi)發(fā)行終于還是完成了。
詢價(jià)期間，恰逢市場(chǎng)動(dòng)蕩和一份有關(guān)中國(guó)各銀行壞賬的尖銳報(bào)告出爐——北京對(duì)報(bào)
告內(nèi)容予以否認(rèn)后，該報(bào)告被立即收回，使其更加說(shuō)明問(wèn)題。
因此，中行籌集的97億美元資金是一個(gè)例證(如果還需要這樣一個(gè)實(shí)例的話)，足以說(shuō)明投資者更有興趣投資于中國(guó)飛速增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)，而不是尋找背后的隱情。作為四大國(guó)有銀行之一，中行當(dāng)然能使投資者從中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中得益——只要這種增長(zhǎng)能夠持續(xù)。但中行與業(yè)內(nèi)同僚一樣，易受經(jīng)濟(jì)減速的沖擊。除了4.6%的已確定壞賬，中行另有12.7%的“特別提及”貸款，這些貸款有可能變成壞賬。
且不提看漲(或者叫魯莽的)投資者，中行的首發(fā)之所以成功，背后還有一些技術(shù)因素。中行具有物以稀為貴的價(jià)值。中國(guó)的上市銀行極少，已經(jīng)上市的銀行股價(jià)表現(xiàn)十分出色：中國(guó)建設(shè)銀行(China Construction Bank)上市7個(gè)月已上漲40%。中行上市的股權(quán)僅10%：即便按上市比例小的亞洲標(biāo)準(zhǔn)也很少。這至少部分解釋了需求巨大的原因——機(jī)構(gòu)超額認(rèn)購(gòu)12倍，散戶超額認(rèn)購(gòu)76倍。
中行精明地在桌上留了少許“優(yōu)惠”，發(fā)行定價(jià)略低于價(jià)格指導(dǎo)區(qū)間的上限，這些優(yōu)惠的價(jià)值不到2億美元，但足以博得基金經(jīng)理的好感，其出價(jià)高達(dá)預(yù)測(cè)賬面價(jià)值的2.2倍。與香港的銀行相比，中行的定價(jià)很高，但還是比同類中資銀行便宜。認(rèn)為值得冒此風(fēng)險(xiǎn)的投資者應(yīng)該記住，更大的動(dòng)蕩還在后頭。
Lex專欄是由FT評(píng)論家聯(lián)合撰寫(xiě)的短評(píng)，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)與商業(yè)進(jìn)行精辟分析。
譯者/諸彥青
來(lái)源：FT中文網(wǎng)-FTChinese.com
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