大中永樂全面戰略合作 并非大功告成

　　■本報記者陳軍君

　　“大事”

　　5月21日，大中電器原定于下午2點半召開的新聞發布會一拖再拖。在此期間，大中方面對到會的記者說：“再等等，是件大事要宣布�！敝钡�6點半，大中電器總經理宋紅等人才

走進會議室，宣布大中和永樂啟動全面戰略合作，最終將走向合并。

　　大中相關負責人一邊給記者發放資料，一邊興沖沖地說“我們這不就上市了嗎？要是自己上市，還不累死我們了。”這位人士一再提醒記者：“是合并，不是并購�！币驗榇饲霸缬袀髀劊河罉穼⑹召彺笾�。

　　在發布會上，大中口風很緊。

　　既然是通過股權置換方式合并，合并后張大中和陳曉將各占多少股份？大中的回答是將依據兩家公司的銷售額度與盈利水平，暫無準確數字通報。既然京津地區的永樂家電將由大中接管，那么其門店是否要換成大中的LOGO和門楣？大中的答復是要根據未來的經營情況決定。大中與永樂為何合并？大中的解釋是“壯大自身，提升為消費者服務的能力”。合并前如何進行全面戰略合作？“采購、后勤及送貨、財務管理、倉儲管理等統一操作”�，F場的記者使出渾身解數誘導、盤問，大中方面對答自如，滴水不漏。

　　針對記者核實傳言原永樂北京分公司有不少人辭職一事，大中人力資源負責人辟謠：原永樂北京公司的人已經到大中北京分公司上班，大家“已像一家人”，“肝膽相照，不分彼此”。

　　總結大中永樂走向合并的意義，永樂的結論是：在中國兩大主要城市北京和上海，這兩家公司分別占有50%以上的市場份額，兩家公司僅在北京和上海兩地的銷售總額已超過250億元，整合后的公司，將有望躍升為全國最大規模的家電連鎖企業之一。

　　而業內對此的評論是：迫于競爭壓力的家族合并。通過此前由大中、永樂牽頭的“中永通泰”家電連鎖聯合體，兩家走過了幾年的試婚階段，現在開始著手“辦證”，動真格的了。從戰略上看，雙方的選擇有積極意義。

　　這一“積極意義”也被股民認同，當日永樂在香港聯交所的股票上漲7%。

　　疑惑

　　“很奇怪，他們雙方對合作內容表達不一，我無法判斷誰真誰假�！弊�4月21日大中與永樂合并的消息出來后，一位業內人士一直關注各方的報道，但看不出個所以然來。但他認為：這至少證明了一點，雙方最終是要合并的，只不過現在大中無法正視。而這符合永樂一貫的操作風格——穩步推進，有效合并。

　　一位券商人士則向記者透露，永樂與大中有個合作協議：一年內收購張大中的股份，為此，永樂將支付1.5億元訂金�！白罱K會是永樂向大中發放股票，從而將大中納入自己的版圖。”這位券商分析，大中在21日的發布會上強調合并也許是出于面子上的考慮，可以理解。

　　先前那位業內人士向記者提及4月23日晚中央電視臺播出的《對話》節目中的一個細節。本期《對話》當是4月初國美全球戰略論壇期間錄制的，國美黃光裕、蘇寧孫衛民、永樂陳曉、大中張大中四人與四家家電制造企業領導人對話�！皬埓笾凶�在陳曉旁邊，情緒一直不是太高昂。當他談到將來將中國打造成家電強國時沖其他在座的人說‘那是你們的事’，引得主持人開玩笑問張大中是不是要退隱江湖�！睂⑦@一細節與大中談到與永樂合并時的言辭相聯系，這位敏感的業內人士不免有了自己的推測。

　　此外，本報記者也有一個疑惑：既然永樂大中能達成現在的全面合作，為何就在這一合作對外宣布的前9天——4月12日，永樂在京高調召開“永樂家電華北大區成立大會”，并稱“不考慮成本”強攻京津市場？在21日的發布會現場，大中方面對這一問題的回答是：合作協議簽訂之前，雙方各自按自己2006年年初的計劃行事，從今天起，將按合作計劃操作。

　　“這也許說明雙方的合作是在最后時刻才談妥，有些倉促�！薄安慌懦�永樂4月12日那個會是在談判過程中給大中施加壓力�！币恍�業內人士猜測。

　　一位業內人士進一步分析，其實本月初國美召集的全球論壇，黃光裕一改往日打打殺殺之氣，力邀另三大巨頭掌門人參加，懷柔背后其實是鋪設管道，做好了擁抱大中的準備。但大中最后還是屬意永樂。

　　后果

　　“永樂大跌20%，拖累國美也跌了6%�！睍r隔三日，4月24日，永樂股價下跌。一位券商人士分析，這主要與21日永樂在香港發布預虧公告有關�！拔乙呀浰闶潜Ｊ亓�，當初估計永樂會有百分之十幾的盈利，樂觀人士甚至估測是百分之三十幾，不料，來了個預虧，市場大為失望。”“當然，這也與香港大盤走低有關�！边@位人士補充，當日聯交所中國零售概念股都在跌，但國美的跌幅還是高于大盤。奇怪的是，當日蘇寧股票上漲5%。

　　落實到大中與永樂將來合并帶來的實際意義，業界人士并不像兩位當事人那么樂觀。

　　縱便兩者合并后銷售規模大大提升，越過蘇寧成為第二，但也未與國美、蘇寧拉開絕對差距，所以與上游制造企業議價能力的提升不會太明顯。

　　其次，合并后也還是限于北京、上海兩地的強大銷售能力，并非意味二者向異地擴張的能力得到提升。“制造企業并不在意賣多賣少，而是希望渠道商的網絡能到達更多的地方。因此，現時現地，家電連鎖商的發展重點是布局、造勢�！睒I內觀察人士羅清啟說。大中、永樂現在的發展狀況與此需求尚有脫節，它們在北京、上海各自的大本營做得非常強、非常精，但在異地編網能力、開店速度、開店技術上尚有不足，與國美、蘇寧有不小的差距�！皣�美、蘇寧不僅在北京、南京掙錢，在其他地方也掙錢了。”一位金融業人士透露。

　　所以合并并非大功告成，根本的問題仍沒解決，接下來，大中、永樂還是要面對老生常談的開店問題。

　　不過也有人贊賞永樂的擴張模式——先試探性地合作，參股進去，最終收歸囊中。但這種化解了風險的討巧做法也帶來了副作用：發展至今，永樂在異地擴張、開店的技術上并無太多積累。在北京開店不順，在諸多地方雖然開了店卻沒賺錢是證明。

　　未來1-3年內，國內家電連鎖企業會加速整合，上演一個個有意思的故事，大中永樂的聯手便是個征兆。由此，國內家電連鎖的市場格局由“四大天王”戲劇性地變為“三國鼎立”，分析這三股勢力將來的走勢，我們聽到了不同的聲音。

　　一種力挺國美，認為國美現在手上有的是現金流，而且開店技術嫻熟，其擴張只是時間問題；蘇寧雖然開店技術不差，但現金流不夠充足。

　　一種更看好蘇寧，認為雖然面臨同樣的費用上升、均效(單店贏利能力)下降等行業性問題，但蘇寧有更大的緩沖機會：一是前幾年做了人才儲備，現在正好用上，節約了大筆人工成本；二是從稅收上看，目前國美是10%，永樂是8%，而蘇寧高達30%，所以蘇寧在節稅方面稍做點工作，哪怕降到25%，就是一大筆錢。綜上所述，“挺蘇”人士認為2006年上半年蘇寧會有很好的盈利，而國美的業績不會太理想。

　　雖然對蘇寧、國美的判斷上有所差異，但對永樂和大中，兩派的意見基本趨同，家電連鎖業的這個第三極，需在開店、編制網絡的技藝上多多磨礪，方能獲取造血的能力，獲得飛躍性的發展。

　　■鏈接

　　大中回答合并細節

　　問：大中與永樂的戰略合作是否意味著大中和永樂最終將走向合并？

　　大中：根據上市公告，大中和永樂都在朝著合并的方向努力。我們的目標就是推動大中電器與永樂(中國)這兩家優質家電連鎖走向合并，實現發揮優勢快速發展的共同目標。當然，在走向合并的過程中也可能發生意想不到的情況，就像上市公告中提及的那樣，合并可能實現也可能因各種原因不能實現。

　　問：通過何種方式合并？

　　大中：股權置換的方式。

　　問：合并后大中和永樂各占多少的股份？

　　大中：合并后的公司股權結構既包括張大中和陳曉先生，也包括投資人。至于雙方各自所占的股份，將根據兩家公司的銷售額度與盈利水平，通過國際公認的會計管理公式計算，視具體情況而定，目前還沒有準確的數字可以通報。

　　問：合并后的公司名稱如何確定？

　　大中：永樂(中國)、大中電器將繼續保持其自有品牌

　　問：大中與永樂(中國)的合并有沒有時間表？

　　大中：最終完成合并將會需要一年左右的時間，視情況而定。

　　問：京津以外的大中電器和永樂電器如何管理？這種合作方式建立后，原有的合資公司模式是否就此結束？

　　大中：根據上市公告，統一經營、統一管理、統一采購。這種戰略合作關系建立后，原有的合資公司模式就此結束。