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京華山一 鄧以旭
外資涌入，令港股不斷升溫，恒生指數(資訊 行情 論壇)上周收報16471點，創五年半新高，全周大升666點，漲幅4.2%。交投異常暢旺，日均成交金額達380億港元，較前周增加17%，而周四成交金額更高逾450億港元，僅次于1998年港府入市時的紀錄。
外圍股市造好，市場資金充裕，目前大戶基金除了炒人民幣升值和憧憬合格境內機構投資者(QDII)即將出臺外，他們亦似乎找到大舉吸納港股的借口。美國近日再度就人民幣匯率問題向中國施壓。國家主席胡錦濤于本月20日出訪美國，相信人民幣匯率應是主要議題。
香港方面，有市場人士預測，未來港元也可能跟隨人民幣走強，可能會觸發大量資金流入炒作港元升值，預料港股也會成為追捧的目標�，F時港股總市值已接近10萬億港元，市場又再爭論港股是否已出現泡沫。今年初至今，恒指累積升幅逾一成，國企及紅籌的升幅分別為30%及21%�？v觀環球股市此次升浪，在港上市的中資股普遍有不俗的升幅，惟獨大藍籌表現令人失望，恒指去年只升4.5%，遠遜韓國，東京及倫敦等主要市場。
在熱錢追炒落后股的刺激下，恒指第一季至今也算是一洗頹態，追近外圍表現。純從基本面因素來看，港股股價稍屬偏高，但仍不致于過度膨脹。恒指去年每股盈利增長25%，預料今年倒退約3%。國企股去年整體盈利上升近兩成，今年升幅約9%。以預測市盈率計算，恒指為14倍，國企為13倍，兩者均處于合理水平。
自今年初至今，全球經濟依然蓬勃增長，環球股市節節向上，金價及油價暴漲，利率持續上升，股市走勢似乎有違經濟理論。事實上，過去數年，在低息環境下，全球市場累積大量資金，熱錢流竄追逐高回報投資市場，港股也出現水漲船高的現象。投資者面對大升浪，除了慶祝捷報頻傳外，也要留意資金的流向何時逆轉，免得樂極生悲。市場的交投變化是一個非常準確的指針，若成交與指數出現嚴重背馳，投資者便要提高警覺，隨時準備沽貨離場。
另外也要注意市場的集資行動。當大戶基金頻頻進行配股，投資者要有心理準備，不宜跟風接棒。新股上市集資金額龐大，亦容易將市場的熱錢突然抽干，致使大市缺乏支持。上海先進半導體(資訊 行情 論壇)公開發售部分僅超額認購12倍，反應不算熱烈，但上周首日掛牌卻大升33%，延續近期新股首日例升的趨勢。一旦后期新股表現無法延續這個神話，散戶可以視之為市勢逆轉的先兆。
油價有升逾每桶70美元之勢頭，估計今后將嚴重影響全球經濟增長。美元轉弱，利率持續上行，會加速減慢經濟增長的步伐。上周五美國就業報告理想，投資者擔心利率持續向上，華爾街股市急跌，本周東南亞市場也可能相應低開。香港市場方面，技術走勢出現超買，大戶基金或會趁成交大增減磅，料短期恒指的阻力仍在16500點，而短期支撐位在16000點水平。
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