3意大利IPO押后和黃股價受壓

http://whmsebhyy.com 2006年02月14日 15:34 證券時報

　　□本報記者　呂錦明

　　剛剛于2月7日才獲得意大利證監會的批準，分拆3G業務上市計劃的和黃(資訊行情論壇)(0013)上周六宣布，因為估值偏低而押后分拆公司在意大利的3G(3　Italia，簡稱“3意大利”)上市。據悉，這已經是和黃第二次推遲“3意大利”在米蘭證券交易所上市。

　　受消息影響，昨日和黃股價顯著受壓，跌穿74港元的心理關口，最低曾見73.4港元的近期低位。多家國際

證券公司隨即調低了和黃的目標價和投資評級。有業內人士表示，由于和黃旗下的“3意大利”董事會決定延后上市，和黃股價短期內將出現調整態勢為主。

　　估值分歧延期上市

　　“現在歐洲的電訊股表現不佳。如果和黃還堅持讓‘3意大利’上市的話，對和黃的股東一定是無好處的。若然對股東無好處可言，那么上市還是否算成功呢？我認為不是。”　和黃總經理兼“3意大利”董事長霍建寧表示，和黃之所以推遲“3意大利”IPO，主要由于市場還沒有完全認識到3G的價值。

　　據悉，“3意大利”于2000年以An-dala器牌投得意大利UM　TS牌照，并于2003年3月份成為當地首家推出商業服務的流動電訊(資訊行情論壇)商。和黃持有其95.4%股權，目前為意大利UM　TS電訊市場擁有最多客戶的營運商。截至去年12月底有560萬客戶，網絡覆蓋達人口比例80%。

　　據悉，法國電信和沃達豐等歐洲電信公司近期紛紛發布財務預警，這也給“3意大利”的上市帶來一定程度的負面影響。和黃原計劃將“3意大利”10%的股份通過私募(private　placement)出售給投資者，前提是投資者愿意接受“3意大利”90億歐元的估價，但本次IPO中負責和黃“3意大利”承銷工作的的投資銀行對其估價約為70億歐元。和黃認為，如果在這種條件下IPO，勢必會傷害到股東的利益。

　　霍建寧表示和黃已做好新的準備，將以90億歐元(約831億港元)估值，向高盛配售10%　“3意大利”股份，集資4.2億歐元(約39億港元)。如果“3意大利”未能在3年內上市，高盛有權以成本加溢價將股份售回予和黃，交易將于3月底完成。

　　大行紛紛下調評級

　　本次和黃延遲“3意大利”上市引起市場擔心，有證券業人士則表示，和黃股價短期內可能會受壓。“之前市場預計3意大利成功分拆上市的話，(和黃)除了可多一筆特殊收益外，也會作為稍后英國業務上市的基礎參考指標。現在暫時未能成功上市的情況下，可能甚至對未來的現金流收益及減債均有影響，會對和黃股價構成利淡效應。”　

　　據悉，在推遲IPO消息公布之后，一些國際投行紛紛下調了和黃的投資評級。其中，將會購入“3意大利”10%股權的高盛證券將和黃目標價由101港元調低至85港元，投資評級也由原先的“優于大市”調低至“與大市同步”。花旗集團也表示，和黃會因為押后分拆“3意大利”而面對市場的重大沽壓，將目標價調低至67港元，投資評級維持在“沽出”。

　　但是，也有分析員指出，由于和黃宣布分拆“3意大利”后股價并未有大升，所以推遲IPO的消息對集團股價不會有過大壓力。評級機構標準普爾表示，和黃的“A-”長期企業信貸評級不會即時受到旗下“3意大利”延遲上市所影響，但加強了其“負面”展望，標普并會留意和黃未來如何改變業務組合。

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