港股走強動力 中資概念與國際游資

    本報記者 申興 深圳報道

　　新高！最大單！

　　過去一周的香港股市，不斷激起投資者的興奮。1月12日恒生指數收報15719點，5年以來恒指創出的新高還在不斷的刷新中；1月9日香港股市成交激增至408.2億元，創1998年港

府入市以來逾7年的最大單日成交量，港股市值突破8.6萬億元，已經攀升為全球第八大股票市場。

　　中資概念股的上揚以及國際資金的涌入被公認為是帶動香港股市上漲的主要動力。事實上，雖然所有的市場人士都認為香港股市將在2006年有很好的表現，但當不斷的上漲在新年伊始就到來時，還是頗有些“情理之中，意料之外”。

　　中資概念

　　“好于預期的宏觀經濟和公司盈利、逐步下降的對于利率的擔心，是主要的驅動力量。”一家日資機構的駐港基金經理這樣分析香港股市的連續上揚。

　　上周，港股中整體走勢最為強勁的還是保險、銀行與地產三大板塊，其中的中國人壽(2628)、交通銀行(3328)、平安保險(2318)、中石化(0386)及建行(0939)等國企股都創出股價新高。中國人壽股價從6港元上升到11日的7.55港元，短期漲幅為25%；中國平安也從13港元上漲到16.5港元，十幾個交易日的上升幅度超過了20%。

　　市場人士認為，這三大板塊凌厲的上升態勢，可以歸結為是基本面與

　　一位市場資深人士認為：“香港下一步必須扮演中國金融中心的角色，其活力在于中資概念股在香港的持續上市。”

　　尤其是銀行業方面，包括中行、工行、民生銀行、招商銀行在內的數家銀行均有可能于今年在港上市，僅中行和工行的集資規模將高達1300億港元。而這些股票背后的中國題材無疑有助于香港市場吸引更多的資金。

　　據國際交易所聯會數據，截至去年11月止，港股市值排名已超越西班牙，由第九位升上第八位，達10300多億美元。距離排名第七位的德國市值11600億美元，相差只有1300億美元。

　　溫天納預期，因今年有中行、工行等多家大型銀行股上市，今年底市值會達到十萬億港元。明年香港股市值更有機會超越德國，升上全球第七位。

　　國際資金涌入

　　這些來香港上市的內地企業為香港股市注入新鮮血液，而伺機不斷涌入的國際資金導致香港股市水漲船高。

　　富蘭克林鄧普頓董事總經理麥樸思表示，面對內地經濟增長強勁，歐美基金均希望投入，港股則提供良好的投資渠道，“未來有更多資金透過購買港股投資內地企業，為今年港股提供上升條件。”他說。

　　國泰君安(香港)市場部副總裁連凱也表示，港股從11月開始上漲，跟美元的新一輪貶值周期有關，大量資金從美國溢出，進入其他市場股市。

　　在過去的一周里，跟蹤著全球近1萬只基金的新興市場基金研究公司指出，新興市場投資基金獲得了9.67億美元的資金凈流入，是連續第9周獲得資金凈流入，而香港是新興市場中資金流入最為突出的一塊。

　　“在最近進入香港股市的資金中外資起了主導作用，基金占了大部分，其中最主要的是美資。”溫天納介紹，“資金流入亞洲，除因息口見頂、美元轉弱及日本、印度、內地股市做好外，亞洲股市波動大，亦吸引大批對沖基金轉移陣地，我所認識的個別對沖基金，已將亞洲投資比重由過去5%，增至20%。”

　　來自歐美和亞洲其他區域的資金源源不斷流入，為港股進一步推波助瀾。香港中文大學經濟系教授杜巨瀾指出：“雖然最早啟動香港股市的歐美基金總量難于統計，但由于香港市場國際資金流動較快，香港本地的追漲資金比較充沛。 ”

　　不過，美國萬利

　　兩地聯動

　　引人注目的是，此次香港股市大漲的同時，滬深股市也在延續2006年“開門紅”行情。

　　內地市場人士認為，香港與內地股市一直呈現為“蹺蹺板效應”。此前每當香港H股以及其他指數開始揚升的時候，內地股市就開始一蹶不振，這與資金流向有著密切的關系。而當香港股市調整時，內地股市卻往往有一定的升幅。而這次兩地股市同時走牛，令人詫異。

　　香港中文大學經濟系副教授莊太量向記者提供了一份他剛剛結束的研究，研究顯示，2003年以前兩地股市走勢確實不一樣，但2003年尾開始逐步轉變，而2004年開始出現走勢一致的跡象，在本次行情中兩市聯動尤為顯著。

　　莊太量認為，這跟兩地人員往來比較方便，兩地同時上市的公司也比較多有關。相信隨著中國市場的開放，2006年以后的兩地股票會越來越接近，達到完全同步的水平。“其中主要原因是中國大陸政策的改變，其中QFII和CEPA的政策效果最為顯著，兩地的買賣可以同步。QFII向外資開放了國內股市，而CEPA可以讓內地人買港股。”

　　“香港股市中主要升幅是由中資股帶動，而A股亦因外資看好而吸引力上升。”申銀萬國投資管理(亞洲)有限公司基金經理黃國英簡要描繪兩地股市的關系。

　　連凱也表示，A股也有被外資概念股帶動上漲的原因,如江西銅業、海螺水泥。H股上揚、B股上揚刺激部分A股上揚，如萬科A萬科B。

　　“A股的股改進展很快，A股和H股的差價將縮小。”A股和H股的股價對接，類似

　　“實際上在香港，年初至今收益最高的是H股。基本面方面，H股和A股是一樣的。而且，一些短期催化劑例如人民幣升值可以使兩個市場同時受益，所以，兩市可能有一些相關性。”加拿大宏利集團一位基金經理表示。

　　但不少人士堅持認為，兩地股市之前并不存在蹺蹺板效應，因為資金并不能方便地在兩地切換。杜巨瀾指出，截至目前，兩地股市并沒有大的關聯，基本上還是分割的市場。

　　長盛基金一位基金經理也表示認同，盡管兩地存在很多因素上的關聯，但資本市場上還是分割的。“相信隨著資本市場的互通、外匯管制的放松，兩地股市會表現出越來越多的一致性。”