香港股市中資次新股走勢步入分化之旅

　　□江南金融研究所　曾軼舒

　　今年以來，香港股市再度迎來新一輪內(nèi)地企業(yè)上市熱。根據(jù)筆者統(tǒng)計(jì)，2005年在港上市的中資企業(yè)達(dá)到22家。盡管上市家數(shù)與往年沒有太大增長，但融資額度較往年卻有較大幅度增長。與此同時(shí)，由于各家新股不同的上市時(shí)機(jī)、差異化的行業(yè)類別與迥異的市場認(rèn)可度，使其上市之后走勢出現(xiàn)必然分化。

　　一級市場持續(xù)火爆

　　從聯(lián)交所公布信息顯示，截至2005年11月30日，H股主板市場的總集資額度達(dá)到1521億港元，超過2004年的592億港元與2000年的517億港元。其中，中國建設(shè)銀行(資訊 行情 論壇)(0939)、中國交通銀行(資訊 行情 論壇)(3328)與中國神華能源(資訊 行情 論壇)(1088)占據(jù)該市場融資的前三強(qiáng)。同時(shí)，紅籌股市場的集資額度較2004年有一定程度下降，從2004年的263億港元下降到2005年168億港元，但仍然高于2002年的27億港元與2003年的49億港元。受創(chuàng)業(yè)板指數(shù)持續(xù)低迷影響，在香港創(chuàng)業(yè)板上市的中資企業(yè)家數(shù)明顯減少，并導(dǎo)致2005年該市場的集資額僅為4億港元，較2002至2004年介于11億至14億港元間的集資額大幅下降。

　　由此看來，2005年中資企業(yè)總體保持快速增長的融資速度。可以預(yù)計(jì)，未來幾年，會(huì)有更多企業(yè)加入到香港中資股的行列。

　　二級市場分化明顯

　　雖然眾多中資企業(yè)在發(fā)行階段受市場追捧，但上市之后，由于多方面因素影響，各股上市之初的表現(xiàn)出現(xiàn)明顯分化，這主要呈現(xiàn)以下兩點(diǎn)特征。

　　首先，從各類新股上市首日狀況看，由于眾多新股在一級市場的定價(jià)較高，導(dǎo)致他們上市后基本出現(xiàn)高開低走態(tài)勢。如近期上市的西王糖業(yè)(2088)、中國香精香料(3318)，上市首日都收出一根較大的下跌陰線；其次，上市后一段時(shí)間里，各類新股走勢受整體市場環(huán)境的影響較大。在市場環(huán)境趨好的情況下，新股都有較好表現(xiàn)，如富力地產(chǎn)(資訊 行情 論壇)(2777)、交通銀行(3328)與東風(fēng)汽車(資訊 行情 論壇)(資訊 行情 論壇)(0489)等。相反，在下跌市道中，新股表現(xiàn)明顯不佳，如中國遠(yuǎn)洋(1919)、神華能源(1088)等，其上市之初均有一波短期下跌態(tài)勢。

　　未來發(fā)展決定股價(jià)走勢

　　雖然新股短期走勢受外界因素干擾，但最終走勢還是由企業(yè)所處行業(yè)與公司未來發(fā)展決定。今年表現(xiàn)較佳的中資次新股中，富士康(2038)首當(dāng)其沖。上市之后，該股股價(jià)從3.4港元扶搖直上，至目前的12港元附近，股價(jià)漲幅達(dá)到250%。究其原因，主要是公司今年上半年毛利率上升至10.8%，顯示在持續(xù)的價(jià)格戰(zhàn)壓力下，公司仍有能力提供更多的增值服務(wù)，以應(yīng)付其它競爭對手的競爭，因而被市場持續(xù)看好。

　　與此同時(shí)，在電力設(shè)備概念異�；鸨�的前提下，上海電氣(資訊 行情 論壇)(資訊 行情 論壇)(2727)股價(jià)頻頻走高。應(yīng)該說，該股走強(qiáng)主要受益于整個(gè)行業(yè)向好。再如，同類股份哈爾濱動(dòng)力(資訊 行情 論壇)(1133)去年全年和今年上半年純利，分別較以往增長1.20倍和4.25倍，東方電機(jī)(資訊 行情 論壇)(資訊 行情 論壇)(1072)今年業(yè)績也維持高速增長。

　　近期呈強(qiáng)的次新股還有富力地產(chǎn)(2777)。隨著內(nèi)地城鎮(zhèn)化進(jìn)程加快、大規(guī)模的城市建設(shè)，內(nèi)地房地產(chǎn)市場需求保持旺盛，這也是眾多資金看好富力地產(chǎn)的原因之一。同時(shí)，在人民幣將持續(xù)升值的預(yù)期下，大型中資企業(yè)也獲得市場認(rèn)可，如建設(shè)銀行、神華能源、交通銀行，此類

　　總之，在目前內(nèi)地經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好的情況下，每年必將有眾多中資企業(yè)來港上市，這將為投資者提供眾多的一級市場與二級市場的投資機(jī)會(huì)。投資者在選擇股票的同時(shí)，也應(yīng)該從整體市場環(huán)境與各企業(yè)之間的差異中抉擇，尋找更優(yōu)質(zhì)的投資對象。