內(nèi)地地產(chǎn)股仍具增長潛力

　　□凱基證券　莊韶瑋

　　近期，港股市場的熱門話題總離不開新股熱潮。眾多上市新股之中，三只房地產(chǎn)信托基金(REITs)更成為市場焦點。領(lǐng)匯基金(0823)自上市以來獨領(lǐng)風(fēng)騷，股價漲幅已超過40%。長實作為后盾的泓富基金截止招股亦獲逾百倍認(rèn)購。本周一，越秀房地產(chǎn)信托基金又成市場追捧新秀。除房地產(chǎn)信托基金受到市場歡迎之外，具有內(nèi)地概念的地產(chǎn)股雅居樂(3383)超額

認(rèn)購亦達(dá)到200倍。由此看來，繼富力地產(chǎn)(資訊 行情 論壇)(2777)獲得驚人升幅后，市場對內(nèi)地地產(chǎn)股的增長潛力寄予厚望。

　　內(nèi)地房地產(chǎn)區(qū)域性差異明顯

　　那么，究竟內(nèi)地房地產(chǎn)行業(yè)前景果真如此暢旺嗎？

　　自內(nèi)地實行

　　不過，整體而言，筆者認(rèn)為，內(nèi)地房地產(chǎn)業(yè)還是出現(xiàn)區(qū)域性特征。例如，從區(qū)域房價表現(xiàn)看，以上海為代表的市場預(yù)計將維持今年下半年的低迷市況，深圳市場亦出現(xiàn)調(diào)整，成交量出現(xiàn)下降，筆者相信，整體調(diào)整將持續(xù)至明年。其它城市，例如北京房價則可能在奧運概念帶動下持續(xù)漲勢。一些二、三線發(fā)展城市亦受惠于國家優(yōu)先發(fā)展策略，個別城市增長潛力仍在。

　　房產(chǎn)類個股各有千秋

　　鑒于以上因素，近段時間，內(nèi)地房地產(chǎn)概念股票均出現(xiàn)一番上升行情，最為典型的當(dāng)屬富力地產(chǎn)。來港上市不到半年，其市值已超過中國海外(資訊 行情 論壇)(0688)。此外，華潤置地(資訊 行情 論壇)(1109)等中資地產(chǎn)股亦一直為外資追捧對象。近日，在多只房產(chǎn)信托基金招股及人民幣升值預(yù)期的憧憬下，投資者對內(nèi)地房地產(chǎn)投資興趣提升，一些大型及優(yōu)質(zhì)房產(chǎn)股升浪不斷。其中，一些較為大家所熟悉的內(nèi)地房地產(chǎn)股份表現(xiàn)均不俗。

　　例如上海復(fù)地(資訊 行情 論壇)(2337)，公司為上海大型房地產(chǎn)開發(fā)公司之一。在上海本地及外來人口不繼增長，居民人均住房面積及需求增加，舊區(qū)重建等因素帶動下，公司面臨不錯的發(fā)展機(jī)遇。近期，上海復(fù)地出資5.11億元投得天津物業(yè)發(fā)展項目，土地儲備量得到提高。該股2006年預(yù)測市盈率8.23倍，較同業(yè)13倍以上市盈率估值更具吸引力。建議待該股股價回落至2.6港元左右吸納，目標(biāo)位3港元。

　　再如越秀投資(資訊 行情 論壇)(0123)。公司于內(nèi)地，香港兩地從事物業(yè)投資、公路收費、造紙及水泥等業(yè)務(wù)。集團(tuán)所持越秀REITs將于下周招股，是次分拆財富廣場及維多利廣場等廣州商場項目，有利改善集團(tuán)現(xiàn)金流量。越秀2005年半年純利逾1.3億元，中港物業(yè)租金收入2.4億元。股價近兩周時間已升11.9%，建議待出現(xiàn)較大幅度回調(diào)時吸納。

　　再看富力地產(chǎn)。招股至今，公司股價大幅攀升149%。2005年上半年，公司營業(yè)額19.7億元，按年增長97%；純利達(dá)6.47億元，升673%，純利率達(dá)34%。土地儲備量475萬平方米，主要集中廣州、北京、天津等新城市。但該股2005年市盈率已至16倍，股價并不廉宜，建議低位吸納、中長線投資。

　　最后看合生創(chuàng)展(資訊 行情 論壇)(0754)。相對其他公司，其較少被投資者注意。應(yīng)該說，公司基本面一般，但股價較每股資產(chǎn)凈值尚有30%折讓，預(yù)計未來復(fù)合盈利增長率25-30%左右。若股價突破50天線后明顯增長，建議投機(jī)性買入，目標(biāo)位11港元。

　　總體而言，內(nèi)地房地產(chǎn)企業(yè)整體市盈率12倍左右，股價對資產(chǎn)凈值有一定折讓，股價相較香港當(dāng)?shù)氐禺a(chǎn)股更為吸引。不過，投資者也要注意，持續(xù)加息已使聯(lián)邦基金利率回升至一定水平，無疑將提高境外投資者的資金成本，可能影響內(nèi)地房地產(chǎn)的市場表現(xiàn)。不過，筆者認(rèn)為，一些內(nèi)地二、三線城市的房地產(chǎn)市場將具長期增長潛力。股票操作上，由于近日主要股份利好已反映于股價，建議待調(diào)整后入市。