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西南證券 周興政
上周香港股市大幅下跌，H股市場則逆勢上漲，并成為港股中表現最為出色的板塊。周末H股指數收至5174.81點，一周累積漲幅為1.36%。
兩只重磅國企油股中石油(資訊 行情 論壇)和中石化(資訊 行情 論壇)的漲勢，對
于H股指數的表現，起到重要的支撐作用。這兩只股份分別上漲3.23%和5.63%至6.40港元和3.75港元。
中石油近期好事不斷，在其母公司表示無意于內地A股市場整體上市，令相關不確定因素得以消除之后；該公司私有化旗下A股子公司錦州石化及遼河油田的計劃也獲得了這兩家公司逾90%流通股東的接納。人民幣升值的預期亦令中石化受益匪淺。相關計算結果顯示，如人民幣升值10%，可令中石化的每股盈利提升30-50%之多。
此外，市場預期中石化未來將持續私有化旗下公司，而這種私有化整合行動，也將能令這家公司在即將到來的內地成品油價格改革中更加受惠。中石化子公司儀征化纖(資訊 行情 論壇)的H股股價上周累積上漲6.21%至1.54港元。市場傳言稱，中石化正計劃于農歷新年后提出將儀征化纖私有化的建議。傳聞私有化作價可能高達每股2.6港元，較該股上周末收盤價溢價高達近70%之多。不過，中石化方面對此卻予以澄清，表示相關報道均屬“無端猜測”。
剛剛上市的內地第三大汽車生產商東風汽車(資訊 行情 論壇)(0489.HK)表現強勁。該股上周末收盤價1.76港元較其招股價1.6港元高出10%之多。相信東風汽車的強勁表現與外資增持的消息有關。有消息顯示，渣打銀行旗下的渣打投資基金與東風汽車簽訂協議，渣打投資基金將斥5000萬美元(約3.9億港元)購入東風汽車2.4232億股，股份于半年內不可出售。渣打投資的高層表示，雖然內地汽車行業目前面臨困難，但內地巨大的市場和不斷增長的消費潛力保證了汽車行業長期向好，故渣打投資認為目前當是投資中國汽車業的最好時機。
不過，在大幅上漲之后，該股的風險因素也頗為值得警惕。一方面，和駿威汽車(資訊 行情 論壇)等同行業股份比較而言，東風汽車的估值并無明顯優勢，且內地汽車行業的前景仍變數頗多。其二，東風汽車在港招股的公開發售結果不如人意，認購倍率不到兩倍。從經驗來看，新股招股時段和上市初期的表現，通常存在一種正相關的關系。招股時段不佳的認購狀況，仍可能為該股短期內的表現帶來壓力。
近日瑞銀投資的研究機構曾表示，由于宏觀調控沒有對今年國內企業邊際利潤帶來太大壓力，而內地行業產能過剩情況也沒有想象般嚴重，故該行預測H股指數至明年秋季可達6000點水平，而市盈率可望重估至11.5倍。H股指數能否高升至如此點位尚未可知，因為明年內地大型企業的赴港上市，以及指數成分股的巨大變化將為H股指數的具體點位帶來諸多的不確定性。不過從最近數月來H股市場的漲跌變化中能夠看到的是，H股市場的數次大幅調整行情均構成長期投資者逢低介入的良好時機。
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