建行衍生品將陸續登場可能會給股價帶來新變數

http://whmsebhyy.com 2005年12月04日 18:01 21世紀經濟報道

　　本報記者陳宜飚

　　香港報道

　　在完全擺脫上市初期跌破發行價的窘態之后，建行(0939.HK)股價正逐步上升。

　　12月1日，建行報收于2.575港元，較之首日上市的2.35港元上漲9.57%。

　　而近期建行的衍生品將陸續登場，業內估計可能會給建行的股價帶來新的變數。

　　權證驅動建行股價上揚？

　　港交所網站于11月24日公布，該所將于12月19日(星期一)推出中國建設銀行(資訊行情論壇)股份有限公司(中國建設銀行)的期貨及期權合約。

　　此外，港交所發言人日前答復內地媒體咨詢時稱，已經于11月22日發信通知衍生權證(在香港，權證俗稱“窩輪”，其英文名為warrant)發行商，自11月28日起建設銀行股份可供發出衍生權證，建設銀行的權證最早可于12月5日掛牌交易。

　　聯系到近期的建行股價走勢，“不難判斷，近期的股價上揚與窩輪發行有密切關系”。大華繼顯董事梁偉源對記者解釋，發行商要發行窩輪，必須進行“Hedging”業務(即套期保值)，買進一定數量的建行股份。“這會使得建行的股份需求加強，拉動價格上漲。”

　　梁偉源認為，除了窩輪發行因素之外，近期還有兩大因素驅動建行股價上漲，一是大市向好，一個是與

股票掛鉤的票據(Equity Linked Note)發行也發展迅速。

　　這三大因素也獲得大多數股市評論員的贊同。

　　11月28日，一位香港股市分析師對記者透露，已經有10家左右的窩輪發行商當天會向港交所提交申請，在第一時間發輪，部分大發行商更將發行超過一只建行窩輪——據記者了解，瑞士信貸第一波士頓就有可能“四輪齊發”。

　　權證變數

　　但實際上，12月5日建行權證的發行，能否給建行的股價帶來新一波的驅動力，其實還面臨一些變數。

　　近期，香港證監會對香港衍生權證市場進行咨詢調查后提出的建議直指香港權證市場的“痼疾”。

　　在目前的權證交易中，發行商會給經紀或客戶傭金回扣，即在收取后者的交易傭金之后，在一個月之后將這部分傭金又返還給經紀，以促進自己的權證發行。

　　“實際上，這種做法很大程度上會誤導投資者。”信誠

證券聯席董事連敬涵對記者表示。

　　另外一種引發爭議的做法是對于權證增發的要求。

　　“過去是發行商額度用去80%之后就可以申請增發，但是從申請到增發，需要四個工作日，而一些炒家很可能會在這四天內把某發行商的權證炒高，造成供不及求的假象，等發行商真正增發之后，會發現實際上已經造成了供過于求的局面。”連敬涵說，“這對投資者很不利，也可能是一種發行商的競爭戰略。所以現在情況有了好轉，只需要兩個工作日就可以增發。”

　　11月25日，香港證監會提出六點建議：

　　一、加強流通量提供者(即權證市場的“做市商”)的責任及改善其作業方式；二、修訂上市規則部分條文，使增發受歡迎權證變得更容易，并容許其他發行商發行“相同”權證，以滿足市場需求；三、阻止傭金回扣等獎勵計劃遭濫用；四、制訂推銷衍生權證的新指引；五、規定發行商在上市文件中采用投資者尤其散戶容易明白的“淺白語言”；六、加強投資者教育。

　　這些建議從長遠看，將對權證市場帶來一些新的動向。而它們是否會對建行權證以及股價造成影響，業界的看法并不完全一致。

　　梁偉源認為，特別是回傭取消問題，很可能會對建行的權證發行帶來一定的影響，對未來成交量可能會帶來一些減小的壓力。而這種權證交易量的下降可能未來也會反映在對正股的需求上。“如果市場整體上對權證的需求減少，屆時很可能發行商對所需持有的股票也不用太多，也會影響股票的股價。”梁偉源說。

　　連敬涵則認為，至少近期內，香港證監會的建議對建行的權證或是股價有什么影響。“證監會只是提出一個六點的整改建議，它會在明年一月才公布咨詢結果，然后才會開始實施。所以我認為近期內對建行的股價不會有任何影響。”

新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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