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□ 惠譽信用評級有限公司 馬上 李志良
日前惠譽評級宣布將中國石油天然氣股份有限公司外幣高級無擔保債務的評級從“A-”上調至“A”，人民幣本幣高級無擔保債務由“A”上調至“A+”，評級展望為穩定。
中石油(資訊 行情 論壇)的經營和財務狀況極為出色。中石油在中國的上游油氣市
場處于絕對優勢地位，其油氣儲備達18366百萬桶油當量。
該公司也是中國第二大成品油和化工產品的生產商，在中國主要城市和工業中心附近擁有并經營著17403 家加油站。中國政府通過其全資公司——中國石油天然氣集團公司持有中石油約88%的股份。
中石油世界級(擁有居全球第五位的巨大油氣儲備)的原油儲備、在中國原油市場的主導地位、強大的勘探和開采能力及一體化的能源業務，另外政府對油價的宏觀控制使石油公司受到的現金流波動性較小、中國經濟快速增長所帶動的巨大能源需求以及政府股東對該公司給予的充分支持等，是其此次評級上調的重要原因。
中石油的財務特點是盈利能力強勁、現金流穩定，負債水平低，財務靈活性強，可為公司擴張和并購活動提供充足的資金來源；均衡的發展戰略、穩定的油氣生產、多樣化的產品結構和迅速壯大的下游業務；基于穩健的財務政策，由此使得中石油的財務狀況非常良好。
經過一系列重組之后，中石油在油氣儲備方面的絕對優勢和不斷提升的市場營銷能力使得該公司在中國快速發展的市場經濟中收益良多。
截至2004年底，中石油的EBITDA(息稅前凈利潤與折舊攤銷之和)對利息的覆蓋率達到85倍。而凈債務僅占EBITDA的10%。
雖然合理的海外擴張可以加強中石油經營的多樣性，增加高質量的石油儲備，促進公司業務發展并加強其信用水平，但是高價的過度擴張將會給該公司的現金流帶來一定壓力，并且增加其財務和業務風險，特別是在原油價格出現大幅下跌的情況下。
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