大福證券：優質地產股將成最大贏家

　　□大福證券研究部

　　周二，港股表現反復，恒指全日以14567點平收。中國移動(資訊 行情 論壇)(0941)上漲0.7港元，漲幅達2.36%，但其升幅被匯豐控股(資訊 行情 論壇)(0005)及長江實業(資訊 行情 論壇)(0001)的跌幅抵銷。國企指數全日微升5點，收報4892點。筆者認為，大型藍籌股進一步上升的空間或許不大，建議投資者轉而買入二線地產股及個別H股。

　　繼最近審計署對四大國有資產管理公司的經營問題責難后，中國人民銀行決定成立第五大資產管理公司，名為“匯達資產托管有限責任公司”，負責清收央行總額近1.8萬億元的再貸款中形成的不良債權。公司成立后，匯達將與央行脫勾，與華融、東方、信達、長城等四大國有銀行資產下屬的資產管理公司分庭抗禮，但對后四者的地位應不會有實際威脅。

　　原四大資產管理公司受命在8年內追收1.4萬億元的問題銀行貸款。但在過去六年內只處理了其中約一半的貸款。香港上市公司銀建(0171)的最大股東乃目前四大國有資產管理公司之一的信達，而第二大股東乃美國花旗集團。目前，銀建已轉型成為在內地收購、追收與管理問題銀行貸款的紅籌企業，筆者之見，應不愁無賬可收，錢途應無限。最近，市值達45億港元的銀建股價波幅達五成。央行自立資產管理公司門戶的消息，如再一次令銀建股價波動，仍可把握低吸機會。

　　據香港地政處記錄，過去四個月內，北角油街商住地皮曾三度有發展商申請勾地被拒絕，山頂加列山道豪宅地皮亦曾二度勾地被拒絕。

　　上月底開始，香港政府雖接納發展商以地皮估價8折勾地申請，但始終未有地皮被成功勾出拍賣。雖不能排除發展商借勾地不成，為樓盤銷售做勢，但樓價始終以市場為主導，發展商愿意付出的地價亦以樓價為依據。政府對地皮的估值最終亦順從市場，勾地制度應屬可取的賣地方式。

　　如樓價出現不合理的脫節情況，應可由發展商的勾地態度得到訊息。以大型項目計，由買地建樓至將樓盤推出預售需時起碼在20個月以上，發展商買地預算必需考慮未來20個月樓市變化，但政府對地皮估值可能較多關注目前市況。如遲遲未有地皮被勾出拍賣，可能真正顯示發展商對樓市前景有所保留。如樓市在未來20個月內見頂，能趁旺市大賣存貨的發展商便是最大贏家。樓市走勢如逆轉，大部分地產公司均會出現進退兩難，其中例外者將是恒隆集團(資訊 行情 論壇)(0010)與盈大地產(資訊 行情 論壇)(0432)。筆者之見，未來1-2年，將是其賣樓的高峰期。