財華社香港新聞中心/記者張國棟報道。

　　港股最近兩天的表現十分反覆，大上大落，昨天雖曾上升800點，但無法高開高收，主因是受大型股份衍生工具“累積股票合約”票據(Accumulator)所拖累，基金洗倉、美國大型證券行爆煲、全球面對信貸收緊，加上內地持續推行宏觀調控政策，令港股本周初急速下調，跌破1月22日的低位21,709點，低見20,572點，證券界人士認為，恒指不宜跌破去年8月17未公布港股直通車時的19,386點，否則后果堪虞，但由於港股已呈超賣，相信在復活節后能有機會反彈。

　　港股自去年8月上升至10月30日高位31,958點，11月開始回落至今年3月17日的20,572點，下跌11,386點，跌幅達35.6%，大市受多項因素影響，走勢十分疲弱，在龐大沽壓主導下，恒指屢次尋底，在1月跌至21,709點，可以說是牛市已告終結。

　　港股主要受到美國和中國因素影響，反覆下跌，能否確認20,572點具支持力，須視乎美國政府能否挽救自身金融體系而定，其中聯儲局曾經多番減息和注資金融體系，以降低次按帶來的影響，不過作用有限，美國第5大投資銀行貝爾斯登面臨清盤，摩根大通提出以每股不逾2美元的代價收購，同時間美國聯邦儲備局降低了貼現窗利率，又向其他大型投資銀行直接提供6個月備用信貸，其后再將聯邦基金利率由3厘降至2.25厘，昨天又放寬兩大樓按證券公司的資本限制，連串救市行動，雖曾令環球股市轉穩，但信心危機仍在，在信心不足下，昨天美股下跌近300點。

　　但香港并未因這些救市行動，與外圍股市有同步升幅，原因是受到中國因素影響，國務院總理溫家寶在人大記者會上重申，控制物價和抑制通脹是今年以至今后5年的首要任務，又表明今年CPI以4.8%為目標，全國人大會議閉幕，國內隨即宣布上調存款準備金率0.5%，從現行的15%上調至15.5%，這是繼今年1月以來，年內第2次上調存款準備金率，亦是人行自06年7月以來第15次上調，同時央行行長周小川亦曾表示，國內有加息空間，這些宏調措施，除打擊A股外，更對不少在港上市的中資股有影響。

　　現時，國內除受通脹困擾外，亦受美國經濟和美元貶值所引發的全球衰退影響，勢將打擊國內出口工業，對國內經濟增長造成沖擊，而美元減息后將更疲弱，加上美國樓價下滑料對信用卡呆壞賬有增加影響，現在美國才開始衰退不久，更壞的情況可能還未出現。

　　香港除了面對中、美因素左右大市外，“累積股票合約”票據亦令港股受制，未能與全球市場同步上升，周初更出現基金洗倉，令港股弱勢持續，預期美國下月底再減息半厘，由於港息已近乎零息，未來港股難再有減息效應，后市面對多項不利因素影響，熊影處處，投資者該何去何從呢？

　　時富證券聯席董事鄧建初對港股后市并不悲觀，更以港股“跌得不理性”來形容目前市況，更認為現階段可分段入市，他建議投資者可考慮中資銀行股、保險股及電力股。

　　鄧建初表示，香港股票市場屬外向型，因此受美國股市影響，近年亦受到內地股票市場影響，因此相對其他股票市場更為波動，他以美國股市周二上升400點計，按正常比例，周三港股應上升1,000至1,200點，但港股只上升482點，尤其是每當港股升至高位時，很多時被“質低”收市。