蔡臻欣

　　港股近期依舊弱勢盤整，這一個階段來同時受美股和A股行情影響、但傾向于跟隨較弱的那一方走的特征在昨日港股的行情中再次得到體現(xiàn)。興業(yè)證券海外市場分析師張憶東日前發(fā)表觀點(diǎn)認(rèn)為，港股階段性最壞的日子正在逐步過去，目前震蕩筑底，依舊建議觀望，但不排除港股已經(jīng)被過度做空的可能。

　　張憶東表示，美國經(jīng)濟(jì)不振成為拖累港股走跌的主要因素，另外中國內(nèi)地宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩以及通貨膨脹背景下政策風(fēng)險增大也給了投資者做空港股的理由。次貸問題引起了亞太新興市場流動性萎縮，這也對港股資金面產(chǎn)生影響。　

　　但張憶東堅(jiān)持認(rèn)為港股階段性最壞的日子已逐步過去，接下來面臨震蕩筑底的局面，同時不排除港股已經(jīng)被過度做空的可能，“2月6日，港股賣空指標(biāo)(股票賣空交易金額與股票總交易量金額之比)突然放大，與1月20日左右的賣空放大遙相呼應(yīng)。指數(shù)權(quán)重股匯豐控股、中移動、港交所等均遭到嚴(yán)重拋售，跌幅居前。受眾多利好支撐的本地地產(chǎn)股也淪為沽售對象。考慮到這些因素，我們不排除港股已經(jīng)被過度做空的可能，短線風(fēng)險得到了釋放。”

　　“雖然面臨價值重估，但權(quán)重股的估值已經(jīng)在合理范圍內(nèi)。我們整理了外行對目前恒生指數(shù)權(quán)重股的估值情況(其中也包括價值重估后的股票)，43個權(quán)重股中有22個權(quán)重股的評級為買入，13個權(quán)重股的評級為中性，也就是81%的權(quán)重股沒有太大的下跌動力。恒生指數(shù)中，金融、地產(chǎn)類股票占比近70%，金融股及地產(chǎn)股目前仍有較好的業(yè)績支撐，也意味著大盤下跌空間有限。”

　　“地產(chǎn)類權(quán)重股中，除了有一家由于前期漲幅過高給予賣出評級外，有3家買入評級，2家中性評級。由于降息和房價上漲兩方面利好因素的影響，地產(chǎn)股的下跌空間有限。金融股中，除了中國銀行、匯豐控股外受美國次級債影響不大，目前10家銀行中6家銀行的評級為買入，4家為中性。雖然考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性，但是在價值重估后，大型銀行仍被看好。而受困于美國次級債問題的匯豐控股也已經(jīng)從前期高點(diǎn)調(diào)整了近24%，有部分投行已經(jīng)將其評級由中性調(diào)整為買入。這也從一個側(cè)面反映出在投資者的恐慌心理下，股票可能已經(jīng)被過度拋售了。”

　　張憶東強(qiáng)調(diào)，在金融地產(chǎn)股的支撐下，港股大盤的下跌空間十分有限。并且，由于43家指標(biāo)股中，給予買入評級的為22家，僅占一半，加之部分買入評級的股票的目標(biāo)價有所下調(diào)。因此，大盤上漲的空間也不大。市場短期內(nèi)仍為震蕩格局，因此建議投資者保持觀望態(tài)度。

　　“港股從上周二開始小幅反彈，但是成交量未能有效放大，這表示投資者對目前的行情仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。鑒于美國和中國內(nèi)地的經(jīng)濟(jì)面仍面臨巨大的不確定性，我們對于目前的香港市場持以觀望的態(tài)度，并尋找局部的投資機(jī)會。鑒于市場上正在對部分股票進(jìn)行價值重估，對于那些可能發(fā)生價值重估的股票，只能考慮‘跌深反彈’式投資。相關(guān)板塊包括，受進(jìn)出口影響的航運(yùn)股及出口導(dǎo)向型企業(yè)；受內(nèi)地政策不確定性、次級債影響的銀行保險股；受到通貨膨脹導(dǎo)致原材料價格上漲的石油、鋼鐵等板塊。”

　　他最后認(rèn)為投資者在投資方向可以重點(diǎn)關(guān)注受宏觀因素影響較小或者受惠于宏觀因素的板塊，比如，消費(fèi)類股票(尤其是邊際利潤高的高檔消費(fèi)品股票)、本地地產(chǎn)股(受惠于降息且預(yù)計(jì)香港房產(chǎn)價格年內(nèi)約有20%的漲幅)，還有公用事業(yè)類等防御性股票。