二是操控市場容易，且很少有被追究的。在香港這樣一個發達的國際金融市場，莊家可以充分利用股指期貨、權證(俗稱“窩輪”)、“仙股”(cent股)等高杠桿性投資工具來操縱價格，而其中比較典型和常用的手法便是“批股”，即選擇概念比較好的上市公司炒作，炒高價格之后再打折賣給其他投行或者基金，而接手者會繼續這樣的玩法。據香港朋友說，這種莊家和資金很多都是來自內地——其中有內地公司在香港借殼后上市，也有以資產重組開始的包裝上市，它們在香港資本市場形成了一條龍的流水線生產。2002年，香港廉政公署發起“臥龍”行動，抄檢了幾家上市公司，但這些只是一部分而已。

　　三是雖對中小投資者有一定保護，但是總體上是從國際大金融機構的利益出發，因為市場規則的制定者基本上都是大機構或其代言人。例如，香港首發新股上市(IPO)公司的承銷團會首先針對國際大行進行路演，國際大行自然要比其他投資者先獲得上市有關資料和研究報告，這對中小投資者自然不公平，與內地市場的“ 三公”原則有不小距離。

　　最后一點，就是你不要輕信國際大行的所謂報告。也許內地投資者會對國際大行的研究更加放心，更為認可，自然，它們研究實力強大，品牌卓著，但若想當然以為它們對市場的研究判斷會更準確客觀，那你根本就錯了！前面提到的林業股和能源股，均有國際大行為其一路唱好，且在媒體質疑紛至沓來之后繼續唱好。去年9月瑞信就對那只能源股繼續給予正面的評價；今年1月初德意志銀行對那只林業股繼續給予“維持買進”的評級，認為媒體報導“提供了不正確的信息”。實際上，前述的“批股” 最終需要由投行、基金、分析員來完成，它們在香港資本市場已經成為一個“圈子”，極易進行流水線的操作。

　　也許內地投資者會覺得我把香港股市說得有點負面，畢竟香港市場還是得到了國際資本的認同，也吸引了成千上萬投資者的熱烈參與。的確如此，香港股民不但認識到其中的投機性，而且認可這種投機性——在同一套規則下玩游戲，大家愿賭服輸；如果你連很寬松的規則都違反了，就會有香港的嚴刑峻法等著你。也許，這就是香港股市的魅力，明知山有虎，但是大家樂此不疲。然而，假如港股直通車開通，經過A股市場洗禮后的內地投資者是否能接受這一套游戲規則呢？

　　(作者為資深媒體人 聯絡郵箱：guozhongxiao@gmail.com）