專家指出，外資停止出售港股套利，港股方能回穩

　　【《財經》網專稿/香港特派記者 徐可】進入2008年以來，港股波動加劇。在過去的一個月內，恒指日波幅動輒超過千點，若干新股暫時擱置了招股計劃。次貸危機如何影響香港股市，香港股市后市如何？陷入衰退邊緣的美國經濟又將如何拖累香港和亞洲區的經濟？這些成為近來香港金融界最關心的熱門話題。

　　2月1日，香港恒生指數報收24123.58點，比上一個交易日升 667.84點。相比2007年10月30日恒生指數的歷史最高位31638.22點，跌幅超過三成。

　　近來，由于擔心市場波動影響，有四只已經公開招股的新股宣布暫時擱置其上市計劃，其中有三家內地企業。包括從事百貨零售業的昌盛中國(香港交易所代碼：1863)和貿業國際(香港交易所代碼：0848)，以及石英玻璃生產企業陽光能源(香港交易所代碼：0757)。

　　無獨有偶，市場消息指出，被市場看好的今年第一只“先A再H”大型國企中國鐵建股份有限公司上周已經通過A股和H股上市聆訊，但公司也將會把路演押后至農歷新年之后舉行�！罢l都不想在這種市況之下發新股，”一位市場人士指出。

　　經濟學家普遍認為，這番港股波動的直接原因是受到次貸危機和外圍股市的影響。

　　恒生銀行投資及保險業務主管副總經理馮孝忠認為，港股直通車政策的不確定性令港股缺乏前一段時間內地因素主導的驅動力，機構投資者因為外圍股市近來波動，不愿意持倉過久，希望尋找亞洲市場內流動性高，基本面較好的股票套利，香港和日本股市就成為這些基金經理們的首選。近日港股往往是在下午出現跌盤，馮孝忠解釋說，這是因為基金經理趕在歐洲開市之前，將手上的股票賣出。

　　他的上述觀點得到渣打銀行亞洲區總經濟師關家明的認同。關家明認為，可能還需至少幾個月的時間，才能看到次貸危機對美國經濟的實際影響，而只有當外資出售港股套利的活動停止之后，港股才能夠重回穩定狀態。

　　關家明認為，這次美國經濟衰退是由房地產市場不景氣所引起，所以預計經濟復蘇的時間也會更長。亞洲區內的多個國家對于美國出口已呈現負增長的態勢。中國對美國出口的增長率也已經由雙位數字縮減至單位數字。

　　在關家明看來，雖然中國出口業對GDP增長的貢獻有兩個百分點，但即使中國對美國的出口停滯不前，也不會顯著拖慢整個內地經濟，反而恰恰是解決外匯儲備過剩等貿易失衡問題的良機。內地應該借此機會將經濟結構由出口導向型改變成為內需導向型。

　　他認為，內地在房地產、高能耗重工業等部門出現的投資過剩是上一輪經濟周期中產生的嚴峻問題，如果可以將這部分過剩的投資轉移至消費部門，并在醫療保健和教育方面加強投資，則可幫助國內居民提高實際生活水平，有助于中國綜合國力的長遠健康發展。

　　由于實行聯匯制度的香港必須跟隨美聯儲持續減息，香港已經出現實際負利率的現象，即存款利率低于通脹率。加上香港的樓宇供應近年來出現短缺的勢頭，推高了房地產價格，香港住宅價格和辦公室租金都在攀升。馮孝忠認為，在今后一段時間，房地產將成為部分從股市抽離資金的避風港。

　　關家明指出，2001年美國也曾出現過經濟衰退。當時美國出現衰退之后僅一個季度，香港就隨之步入經濟衰退。今天的情況卻大不一樣。在全球經濟增長步伐放緩的時候，中國內地的經濟依然會出現高增長，香港經濟也將保持穩步增長的態勢。

　　但無論是行將陷入衰退的美國，還是保持高增長的中國內地，以及處于中間地帶的香港，居高不下的通貨膨脹都成為政府要直面的問題。由于經濟造好，港府2007-2008年度的財政盈余將超過預期。關家明建言說，在即將于2月公布的財政預算案中，香港政府不宜一味“派錢”以藏富于民，必須要考慮有關政策對通貨膨脹的影響。-