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新浪財(cái)經(jīng)

港股難道淪為美股的衍生工具

http://www.sina.com.cn 2008年01月29日 08:13 全景網(wǎng)絡(luò)-證券時(shí)報(bào)

  3、4月期間是全球上市公司公布2007年全年業(yè)績的高峰期,市場能否保持穩(wěn)定,要看全球政府與美國央行救市的力度能否堅(jiān)持下去港股漸淪為美股的衍生工具?

  交銀國際溫天納

  大約在兩周前,筆者獲邀到北京出席一個(gè)經(jīng)濟(jì)研究組織會議,并獲頒發(fā)了一個(gè)榮譽(yù)獎項(xiàng),在獲獎發(fā)言中,筆者預(yù)言2008年將是香港特區(qū)證券發(fā)展史上重要的一年。想不到在一月份,香港股市就經(jīng)歷了有史以來最大的單日點(diǎn)數(shù)跌幅,之后我們又經(jīng)歷了有史以來最大的單日點(diǎn)數(shù)升幅。令人遺憾的是,一月份招股的新上市計(jì)劃全部腰斬,胎死腹中,所有已印發(fā)的招股書全部作廢。

  正如筆者曾經(jīng)表示,香港的股市是全開放的,主導(dǎo)力量為外國資金。從技術(shù)角度去看,近期香港的股市的表現(xiàn),某種程度上有點(diǎn)成為美國股市衍生工具的感覺。衍生工具的特征是,對比起正股,波幅為更大更不穩(wěn)定。當(dāng)正股波動時(shí),衍生工具的價(jià)格變化就會顯得“瘋狂”。

  從筆者開始了解金融市場運(yùn)作后,經(jīng)歷過四次比較大的股災(zāi),第一個(gè)股災(zāi)是1984年前后,由中央政府與英國政府談判香港特區(qū)回歸問題時(shí)發(fā)生的;第二個(gè)股災(zāi)是1987年美國華爾街引發(fā)的;第三個(gè)股災(zāi)是1997年亞洲金融風(fēng)暴引發(fā)的;第四個(gè)是全球科網(wǎng)股爆破引發(fā)的。當(dāng)然在四個(gè)股災(zāi)之間,還有一些小股災(zāi)。除個(gè)別情況外,香港的股災(zāi)大多數(shù)由外圍因素或危機(jī)引發(fā)。這表明了香港自身經(jīng)濟(jì)體系的小規(guī)模型和開放性,很多時(shí)候不是說香港經(jīng)濟(jì)根基雄厚就可以抵擋得了的。

  股災(zāi)不是以日或周來計(jì)算,而是以月或年在事后觀察得到的結(jié)論。股災(zāi)會影響信心,失去信心,有可能會導(dǎo)致非理性的拋售行為,正如上周有言論說港股會跌到19800點(diǎn)一樣。在目前外資基金與機(jī)構(gòu)性投資者導(dǎo)向?yàn)橹鞯氖袌鲋,他們的一舉一動更主宰了股市的方向,市場被舞高弄低只在分秒之間。

  另外,內(nèi)地經(jīng)濟(jì)開放程度已大大提高,出口仍是經(jīng)濟(jì)中最重要的一環(huán)之一。在美國次按問題惡化的情況下,歐美消費(fèi)需求下降,直接壓制了內(nèi)地產(chǎn)品的出口。中央政府如何把握好提升產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的進(jìn)程,是一個(gè)很大的挑戰(zhàn)。在今年全球有可能出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退的陰影下,保護(hù)主義將更盛行,貿(mào)易摩擦將直接沖擊內(nèi)地產(chǎn)業(yè)升級的過程,也會影響到出口股的表現(xiàn)。

  全球資本市場在本年第一季度的波動將會是巨大的,上周股市的表現(xiàn)其實(shí)是在預(yù)料之中。隨著美國企業(yè)逐步公布2007第四季度和全年業(yè)績,一幕幕“見紅”的財(cái)務(wù)資料將赤裸裸地呈現(xiàn)在市場面前,同時(shí),由于部分企業(yè)希望盡快擺脫次按的陰影,也不排除部分企業(yè)會選擇作一次性的巨額撥備,因此市場將不斷受到?jīng)_擊。在平衡通脹的情況下,美國聯(lián)邦儲備局也會用盡一切財(cái)經(jīng)政策來避免出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退或大危機(jī)的情況,這也是市場期待的救命稻草。本年三、四月期間,是全球上市公司公布2007年全年業(yè)績的高峰期,市場能否保持穩(wěn)定,就需要看全球政府與央行救市的力度能否堅(jiān)持下去。

  不過,內(nèi)地與美國處于完全不同的經(jīng)濟(jì)周期,內(nèi)地經(jīng)濟(jì)受到直接的沖擊,對比起其他國家已經(jīng)算是比較少,這種巨大差異對內(nèi)地部分非依靠出口的企業(yè)是有利的,甚至有可能為內(nèi)地部分上市巨企提供了低廉的境外收購擴(kuò)張的機(jī)會,配合“走出去”的國策,為未來的全球發(fā)展策略奠定基礎(chǔ)。這一點(diǎn),也許可以在市場動蕩中為投資界帶來一些突發(fā)的驚喜。

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