2007年8月20日，國家外匯管理局公布了關(guān)于《開展境內(nèi)個(gè)人直接投資境外證券市場試點(diǎn)方案》，規(guī)定境內(nèi)個(gè)人通過天津?yàn)I海新區(qū)的中國銀行分支機(jī)構(gòu)，可以無限制換匯投資香港證券交易所公開上市交易的證券品種，這一政策被稱為“港股直通車”。此消息公布后，一度暴跌中的香港股市突然如火箭般再度升空：在短短8個(gè)交易日內(nèi)，反映H股走勢的國企指數(shù)最大漲幅超過兩成，隨后又創(chuàng)下歷史新高。在A股和H股估值差異下，國內(nèi)投資者猶如看到了寶藏，認(rèn)為只要搭上“港股直通車”，就好像找到了阿里巴巴的魔咒，財(cái)富之門就會如愿打開。然而隨著2007年11月H股及A股市場的大幅震蕩，投資者才真正體會到“港股直通車”風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)比想象的要大。

　　首先，開通“港股直通車”從本質(zhì)上講，就是在我國資本市場對外開放程度與日俱增的大背景下，金融制度和業(yè)務(wù)創(chuàng)新的有機(jī)結(jié)合。“港股直通車”不僅通過發(fā)揮“橋梁作用”，促使A股和H股市場在交互過程中相互融合、相互影響，還會通過發(fā)揮“風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換作用”，促使微觀投資者和宏觀經(jīng)濟(jì)體的風(fēng)險(xiǎn)蘊(yùn)藏結(jié)構(gòu)發(fā)生不易察覺的變化。國內(nèi)投資者投資港股主要在三個(gè)方面呈現(xiàn)被動(dòng)：不熟悉香港上市公司及交易規(guī)則；缺乏境外投資經(jīng)驗(yàn)；處于“散戶”的弱勢地位。

　　其次，個(gè)人投資港股受到人民幣匯率變化的影響。作為個(gè)人投資者，一般難以運(yùn)用合適的工具規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。而規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)最有效的工具是遠(yuǎn)期及掉期交易，即將手中的人民幣換成外幣進(jìn)行投資的同時(shí)，再做一筆在未來的某一時(shí)間將外幣兌換成人民幣的交易。這種工具的使用權(quán)往往掌握在機(jī)構(gòu)手中，尚未對個(gè)人投資者開放，即使在港股市場，普通投資者也無法利用掉期交易彌補(bǔ)匯率損失。

　　第三，香港證券市場是一個(gè)較為成熟的市場，用內(nèi)地A股的炒作手法來操作將會面臨相當(dāng)大的危險(xiǎn)。港股允許T+0回轉(zhuǎn)交易，而且沒有漲跌板限制，就是說每只個(gè)股可能單日上漲40%，也有暴跌100%的可能。

　　第四， H股自2007年8月20日以來，在兩月個(gè)內(nèi)大幅度飆升40%以上，如果內(nèi)地資金涌入香港市場，國際投資者高位離場，大幅度炒高的H股可能會套牢不少境內(nèi)投資者。

　　目前，由于政策性原因“港股直通車”會晚點(diǎn)發(fā)車，體現(xiàn)出管理層的謹(jǐn)慎，希望投資者教育及風(fēng)險(xiǎn)控制能夠先行。值得注意的是，由于國內(nèi)銀行、基金公司等機(jī)構(gòu)同樣缺乏境外投資經(jīng)驗(yàn)，目前推出的QDII大多不是直接投資境外股票、而是投資于境外股票基金，這樣做可以避免交過多的“學(xué)費(fèi)”。

　　在此我們提醒：準(zhǔn)備投資港股的個(gè)人投資者，如果想直接投資港股、真正受惠，應(yīng)做足風(fēng)險(xiǎn)及金融知識準(zhǔn)備，有備無患；特別要重視投資收益有可能被匯兌損失抵消的匯率風(fēng)險(xiǎn)，有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和損失。正如業(yè)內(nèi)人士所言，投資港股需要一定的資金實(shí)力和較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，適合資金較多及投資經(jīng)驗(yàn)較豐富的投資者；而資金較少的一般投資者，可通過QDII產(chǎn)品間接投資港股。

　　(中國銀行寧夏分行 景玉萍）