財(cái)華社香港新聞中心/主編羅綺萍。

　　東方航空(0670-HK)(600115-CN)董事長李豐華說：“希望老爸教訓(xùn)不聽話的兒子。”他說出這句話之前，東航的A股股東及H股股東，分別以94.04%及77.61%的大比數(shù)，否決東航引入新加坡航空及淡馬錫作為戰(zhàn)略股東。

　　李豐華抨擊國航(0753-HK)(601111-CN)母公司中航集團(tuán)“搞局”，希望“老爸”(中央)教訓(xùn)“不聽話的兒子”(中航)，并強(qiáng)調(diào)東航一直是“聽話的兒子”。正如筆者12月14日《小股東與大國企》一名所言，東航和國航的小股東聽后不知有甚么滋味？

　　股東大會就如民主選舉，選民有時(shí)候是非理性的，但既然舉行了選舉，除非證明當(dāng)中有舞弊情況，否則必須尊重選舉結(jié)果，不能輸打嬴要。選戰(zhàn)期間，雙方當(dāng)然會各出奇謀爭取選票，但在大比數(shù)落敗之后，輸家不能期望“太上皇”出手打壓嬴家。

　　即使現(xiàn)時(shí)還是封建時(shí)代，李董顯然沒有完全掌握“老爸”的思路，“老爸”現(xiàn)時(shí)的思路是無既定思路。國資委是153家中央企業(yè)出資人代表，他們當(dāng)然要管央企，但現(xiàn)時(shí)大氣候是尊重商業(yè)運(yùn)作原則，要自由戀愛，不能再是父母之命，媒妁之言。

　　東航一再批評中航集團(tuán)沒有直接向他們提出收購方案，只是在股東會前夕，透過媒體公布將會提出每股不少於5港元的H股收購方案，是不正常、不規(guī)范的行為。用香港話來說，即是“打茅波”

　　然而首先“打茅波”的是東航。大家不善忘的話，應(yīng)該記得中航在去年9月曾經(jīng)伙同國泰航空(0293-HK)準(zhǔn)備提出東航收購案，市場消息稱出價(jià)是每股4.85港元。然而這個收購案突然硬生生收回，并在三個月內(nèi)不再重提，期限至2007年12月25日屆滿。

　　中航的收購案何以要收回？大家心知肚明，正是“老爸教訓(xùn)兒子”的結(jié)果。然而“老爸”也會講道理，事實(shí)上“東新戀”和“國東戀”各有各的道理，各有各的利弊，前者可以引入外國先進(jìn)管理，后者也符合保護(hù)民族產(chǎn)業(yè)，央企合并成更具競爭力的“超級承運(yùn)人”的國策。

　　如果時(shí)光可以倒流，這宗三角戀的最合理處理方法，是“比武招親”。東航在去年9月不應(yīng)阻撓中航提出收購案，應(yīng)該把中航方案及新航方案都放上桌面，讓獨(dú)立委員會研究向股東提出建議，再由股東大會決議。

　　在比武招親的擂臺上，當(dāng)然也可能有人“出茅招”，但眾目睽睽，大家都不敢大過份，只能按照市場當(dāng)時(shí)的情況，估計(jì)對手的底線，以更優(yōu)價(jià)錢及更具吸引力的方案，爭取股東支持。

　　東航的董事會當(dāng)然也可以有傾向，支持新航的方案，正如荷蘭銀行的爭奪戰(zhàn)，荷蘭的董事會也傾向與巴克萊合并，但結(jié)果勝出的一方是蘇格蘭皇家銀行為首的財(cái)團(tuán)，荷銀管理層的不高興，不能改變資本市場的決定。

　　荷銀并購案也是國際大新聞，當(dāng)中也有很多不可告人的內(nèi)幕及權(quán)術(shù)，但遠(yuǎn)較這次東航與中航的“口水仗”成熟和體面。筆者絕非崇洋，但公司治理及市場規(guī)則，確是央企老總需要惡補(bǔ)的兩大門功課。