紫金礦業A股昨順利過會　　

　　中國證券監督管理委員會發行審核委員會周三公告稱，審核通過紫金礦業集團股份有限公司A股首次公開發行(IPO)申請。

　　降低面值吸引投資者

　　根據紫金礦業預先披露的招股說明書顯示，此次A股IPO的發行股數為15億股，每股面值為0.10元，發行后的總股本不超過146.41億股，其中H股40億股，A股不超過106.36億股。

　　據專家介紹，紫金礦業按照每股0.1元確定發行面值，主要原因一方面是紫金礦業在香港的每股面值為0.1元，此次回歸A股，按照0.1元面值發行是出于同港股“同股同權”的考慮。2003年12月，紫金礦業以每股0.1元的面值，在香港交易所公開發行4億股H股，成為首家在境外上市的國內黃金生產企業。

　　上市助董事長身價過10億

　　受紫金礦業回歸A股的消息影響，本周一其H股一路走高，以10.90港元開盤，盤中一度沖上12.10港元，最終收于11.90港元，較前一交易日大漲15.53%，對應市盈率已高達72.699倍。而借此次A股上市的機會，大比例持股的公司高管們的賬面財富也再度飆升。

　　根據招股說明書顯示，現任紫金礦業的董事長兼總裁陳景河與金山貿易在2002年2月1日簽署《股權激勵協議書》后，金山貿易和新華都百貨先后四次向陳景河轉讓了600萬股、1000萬股、3167.52萬股、400萬股，前三次轉讓價格均為0.10元/股，最后一次為0.65元/股，其總共花費的購買成本僅為735.28萬元。在本次發行前，陳景河已經持有紫金礦業11459.40萬股，按照目前紫金礦業H股的交易價格，其所擁有的股票賬面價值已經達到13.6億港元。

　　此外，紫金礦業董事柯希平直接、間接合計持有紫金礦業約6.54%的股權，約8.5億股，按照目前的H股價格，價值已超過100億港元。

　　不僅公司高管，紫金礦業的主要投資者，新華都實業集團公司發起人陳發樹，在上市前直接持有紫金礦業3.41%的股權。此外，由于陳發樹握有新華都實業73.56%的股份和新華都投資80%的股份，新華都實業又為紫金礦業第二大股東。實際上，陳發樹直接和間接持有紫金礦業14.05%的股份，近18.5億股。按目前紫金礦業H股的價格，其身價也達到了200多億港元。

　　上市募集資金有望超150億

　　紫金礦業此次順利過會后，計劃在上交所掛牌上市，承銷商為安信證券。按照目前兩地新股回歸的發行慣例，A股發行價格將不低于H股此前20個交易日內的平均股價之90%或H股此前1個交易日股價之90%，以目前紫金礦業11.9港元價格計算，其A股招股價很可能在10元左右，如此預計募集資金將逾150億元。分析人士表示，按照國內黃金股大約百倍的市盈率水平，紫金A股定價水平可能處于14-18元的區間，而這也符合境內藍籌股上市后，股價同比港股高50%左右的普遍定位。

　　根據公司向證監會遞交的A股初步招股說明書透露，紫金礦業集團是中國第二大黃金生產企業，目前在蒙古和秘魯擁有金礦。在今年9月國家發改委公布的我國經營規模超100億元企業的名單中，紫金礦業成為黃金行業中惟一上榜的企業，位居第96位。該公司今年預計盈利為25.02億元，較去年的17億元增加47.23%。此次，紫金A股籌資所得將用于8個項目，其中15.21億元作紫金山金銅礦聯合露天開采項目；4.61億元用于琿春紫金曙光金銅礦改擴建工程；13.05億元作收購塔吉克斯坦ZGC金礦及開發項目，2.71億元收購紫金龍興70%股權等。 (新京報)

　　引人注目的是，此次紫金礦業發行的股票面值不是習慣上的1元/股，而是0.1元/股，這在A股市場新股發行歷史上尚屬首次。那么，這0.1元又將給我們的投資者為我們的市場帶來什么呢？　　

　　0.1元挑戰A股市場的傳統和投資者的習慣

　　東莞證券首席分析師李大霄博士認為，紫金礦業的上市申請很有可能獲得通過，這對A股市場的傳統和投資者的習慣都是個重大挑戰。

　　他表示，紫金礦業和隨后的中移動按每股0.1元面值發行的申請獲得管理層首肯，將對A股市場產生深遠的影響。

　　首先，一股可以發10股，股票數量大大增加。其實港股里面還有0.01元發行的股票。這將改變1元面值的習慣，這是A股市場的重大改變。很多投資者只重數量，并不以質量論價的習慣受到重大挑戰。

　　其次，這個變化后，股票的價錢可能更加會圍繞著價值而不是主要是供求關系進行波動。這對目前主要由供求關系來決定價格的A股市場是一個挑戰，表明A股向市場化和國際化的步伐又向前邁進了一大步，具有非常深遠的影響作用，投資者對這個變化趨勢應該引起重視。

　　低面值發行三大好處

　　專家認為，低面值發行從目前來看，至少存在三大好處，即方便投資者參與分享藍籌企業高速增長的收益、為紅籌回歸A股掃清障礙、有利于中國證券市場與國際接軌。

　　對紫金礦業的發行創新，一些投資者憂慮，低面值發行將對A股的發行傳統造成沖擊，公司的股本會有10倍左右的擴張，市場秩序可能因此受到考驗，對于普通投資者而言，則會產生一個更復雜的投資判斷。

　　對此，專家指出，此次紫金礦業回歸A股，按照0.1元確定發行面額，在一定程度上方便了投資者參與分享藍籌企業高速增長的收益。紫金礦業(2899.HK)于2003年在香港聯交所上市，當時發行40.05億股H股，每股面值即為0.1港元。其最新收盤價格為11.9港元，一旦按照1元面值在A股發行的話，就會出現發行價定在100元以上狀況，而二級市場交易價格更高，能夠參與的投資者相對有限。此外，紫金礦業A股面值0.1元的設計也符合與港股“同股同權”的考慮。

　　專家稱，與紫金礦業同樣的問題還出現在一批即將回歸的紅籌公司上，紫金礦業的創新方式或將為紅籌回歸A股掃清障礙。以中國移動為例，其在香港市場的每股面值同樣也是0.1港元，但本周一港股價格收盤于141港元。如果中移動近期回歸A股，按照1元面額的新股發行價，將達到1400元以上。這也意味著認購一手需要要高達140萬元的資金，上市交易后普通投資者參與一手需要20萬以上的資金。這么高的交易價格對現有的交易系統來說，也存在很大的挑戰。而如果每股面值定價0.1元，將克服這些障礙。

　　此外，紫金礦業的發行創新方式將有利于中國證券市場與國際接軌。0.1元的發行面值不但不會打亂A股價格和估值體系，相反還可以促使投資者改變以往只看絕對價格而不注重上市公司質量的習慣。同時，新的發行方式還有利于A股市場創新發展，符合成熟市場慣例。

　　有投行人士稱，股票的每股面值只是股份公司發行的股票標明的票面金額，其作用是標明每一張股票所包含的資本數額。0.1元和1元面值本質上僅僅是一種數字關系，由于總的資本額不變，只代表交易股票數量的不同而已。就如同在A股市場上，投資者購買等額的高股價公司或低股價公司，只要兩只股票的漲跌幅相同，投資者獲得的收益和損失就會相同，并不會因為購買股數不同而產生不同的結果。

　　0.1元面值的股票開創A股新局面

　　如果中國移動也按照1元/股的面值發行，發行價格將達1400元/股，這將又是一個新的紀錄，所以未來A股市場將出現1元面值和0.1元面值共存的局面。那么0.1元面值的股票將會給投資者帶來什么呢？

　　0.1元面值出現在A股市場，不僅不會拉低藍籌股的股價，反而對高價股有利好作用。這是因為，只要能夠發行0.1元面值的股票，就可以把現有的1元面值股票通過拆細1股變成10股，從而降低高價股的價格，以吸引更多的買盤，例如中國船舶如果股價300元/股乏人問津，但如果變成30元/股，將會有更多的投資者考慮買入中國船舶。將來中國移動如果回歸A股市場，甚至可以考慮按照0.01元/股的面值發行股票，這樣中國移動的發行價格將會降至14元附近，從而和現在主流的發行價格接軌。

　　再有就是分紅送股將會減少，這也很好理解。分紅送股的目的就是為了降低股價，但是這種方式卻是有成本的，投資者將因此而支付10%的紅利稅，不管這錢是來自同時的現金分紅還是來自上市公司代繳，總之羊毛出在羊身上。所以，現在相當多的公司都采用資本公積金轉增股本，因為這樣可以免稅。

　　但是當資本公積金不足以轉增股本的時候，拆細成為最佳的替代辦法，零成本地降低股價將會成為市場新的炒作題材，更多的高價股將會通過不斷拆細來替代不斷分紅，這將為上市公司和投資者節約大量的稅金。

　　所以說，可以按照0.1元/股的面值發行股票，這將會使A股市場多元化。股價將不會再有恐高癥，也不會為了分紅而繳納大量稅金，股價便宜了，老百姓看著也痛快，持有5000股的感覺肯定比持有500股更好。 (北京商報　周科競)