財華社 羅綺萍

　　國美電器(0493-HK)可以閃電擊退蘇寧電器，吞并大中電器，因為有財技；李兆基的私人基金可以在兩年間由500億元增值至2000億元，因為有財技；高盛可以在花旗匯控被次按問題弄得焦頭爛額之際，仍然交出亮麗的成績表，因為有財技。

　　國美的財務顧問是嘉誠亞洲有限公司(CAZENOVE)，有一個散戶熟悉的中文名稱，但散戶對這家投行接近一無所知，因為他們只服務富人。筆者初入行時，曾經不知天高地厚地致電嘉誠亞洲的一名分析員，換來零下20度的回應：“我們不可以和記者說話！”

　　這些財技高手不是立法會議員，不用公開拉票，他們要的只是支票，除了簽支票的人，最好不要有其他人知道他們的名字。他們會躲在一角，詳細研究相關資料及法律法規，設計曲線直線再曲線的方案，再根據監管機構的A到Z的要求，把向公眾披露的檔寫得再曲線直線再曲線，讓他們的客戶用最小的成本得到所需，對手用最大成本，包括時間成本，才能搞懂前因后果。

　　對於一般散戶來說，要搞懂這些復雜財技更是天方夜譚，上市公司及投行要員有時間只會照顧大戶，或者大戶的代表，絕對不會直接花時間在小戶身上。小戶只能依賴我們這幫記者，我們這幫記者能搞懂這些復雜交易者不多，能拿到版面詳細表述的更少。

　　如果是李兆基要考慮是否投資國美，他經常往來的幾家投行會即時把研究報告送上，甚至會量體裁衣為他寫一份報告，設計獨特的投資方案。“四叔”可以買正股或衍生品，在國美配股時可以確保分配到貨源，要鎖定利潤會又會有機構專門為他發行新的衍生品。

　　這次大行的報告不會給媒體，我們只能透過非正式渠道，例如向收到報告基金經理借用，然后翻譯成中文刊登，散戶才可一窺大行言論，但往往已經遲了一個以上的交易日。有些大行的報告更是限量發行，規模較小的基金也拿不到，媒體要得到更是難上加難。

　　即使同時大行，也因為財技分野而見高下。高盛集團12月18日便會公布第三季度業績前，市場預期這家華爾街大行會逆市大賺，秘訣是在過去一年大手沽空次按債券，獲取巨利。

　　據《華爾街日報》報導，高盛有一個“結構性產品買賣小組”(Structured-products trading group)，截至11月30日止，透過沽空與次按有關的投資產品獲利40億美元，抵銷高盛在次按中的15億至20億美元損失。

　　這個小組在高盛其他部門向客戶推銷債務抵押債券(Collateralized Debt Obligations，簡稱CDOs)時，發現沒有相應賣盤或買盤，便變身賣方或買方；小組認為次按市場出現危機，密密沽空相關產品，但沒有與客戶分享資訊，結果高盛內部及不少客戶因為投資CDOs而焦頭爛額，這個小組便成為公司的英雄。

　　當然，水能載舟也能覆舟，令人眼花撩亂的財技和衍生品，可以為富人創造巨大利益，但沒有多少決策者，可以完全搞懂這些財技，當某一環節失控，我們便會看到另一家霸菱，另一家百富勤，另一家