財華社主編羅綺萍

　　一年一度到“香港證券專業學會”的午宴，聽取香港交易所(0388-HK)行政總裁周文耀的“工作報告”。今年周總裁一再提到“未來9個月”的工作，筆者估計他在2009年4月任期屆滿后應該不會再續約，明年今日，港交所很可能已經宣布了繼任人選，讓新總裁有半年以上的時間交接過渡。

　　如果我是周文耀，我也會選擇功成身退，好好休息一下，作為全球市值最大的上市交易所的CEO，日理何止萬機，還要捕捉市場先機，最擔心的是系統“當機”。

　　前輩曹仁超12月6日在“經濟高峰會”公開提出質疑，港交所交易系統明年升級至750萬宗交易，并未計算內地股民帶來的新增交易壓力，曹Sir擔心系統承受不了壓力測試。

　　當日周總裁并無回應曹Sir質疑，筆者昨天再問一次，周總裁答曰：“這是快樂的煩惱，如果真有這么多成交的話，港交所可以安裝更多硬件。”

　　港交所這兩年已經投資2.5億元，把系統承受能力增至500萬宗交易，明年底可以增至750萬宗，看來容量不小，但當我們計算另一盤帳的時候，便不得不擔心。

　　康宏

理財最近公布一項關於內地股民調查，該公司委托市場調查公司今年7月在內地主要城市訪問了300名投資者，發現當中超過12%受訪者有意來港投資，計劃投資金額中位數為11萬港元，康宏計算所得，加上QDII的機構投資者，從內地主要城市流入香港的潛在資金可達港幣3720億元。

　　現時香港每天的成交金額平均1000多億元，如果真的有3000多億北水南來，港交所系統能否承受？主要網上理財服務商的系統能否承受？現時很多內地股民透過匯豐、恒生及中銀的網上戶口，半合法(合乎香港法規)半非法(違反內地外匯管制條例)投資港股，已曾經因為成交活躍令匯豐系統出現問題，我們是否應該正視這個“快樂的煩惱”？

　　康宏理財的調查樣本只有300人，代表性略嫌不足，但調查結果有12%內地股民對港股有興趣，筆者覺得數字合理，更可能有點低估。筆者平日收到的讀者來信，便有40%以上來自內地，北京、上海、廣州、深圳、安徽……。

　　如果以12%計算，現時內地股民數目超過1億，即有1200萬人可能來港買賣，每人每天一宗交易，已足以令港交所750萬宗處理能力“爆煲”；每人平均投資金額為11萬元，即有1.32萬億元“北水”，想想也覺得恐怖。

　　以往內地與香港關系定調為“河水不犯井水”，便是因為內地各方面的容量太大，香港這一小點地方，一旦河水涌至，小井便承受不了；現時的論調是內地與香港融合，在融合過程中，香港如何適應內地的“海量”，正是各個聰明腦袋用武地。

　　相信這也是中央對於“港股直通車”開綠燈有疑慮的原因之一。現在的情況有點“盲人騎瞎馬”，因為各方都缺乏權威的數據，評估一旦“開車”，會有多少乘客？他們會投入多少資金？每人每天交易宗數多少？

　　正如上文所述，現時內地股民買港股，是在半合法半非法狀態，香港“認錢不認人”，只要你有合法證件，銀行或

證券行不懷疑你是“洗錢黨”，內地人、美國人、非洲人都可以合法在香港開設證券戶口，然后透過網上理財服務，在安徽或者約翰尼斯堡買賣港股；然而根據內地外匯管制法規，居民攜帶現鈔出境受到限制，透過電匯也受到限制，現時大量流入港股的“北水”，絕大部分是透過“地下錢莊”流入的“地下水”。

　　所以香港監管當局、銀行及證券行對於現時有多少內地人戶口、整體交易情況及未來流量預測，都采用“鴨子劃水”策略，不會對外提供真實數據。

　　筆者對於周總裁的IT系統管理很有信心，自他2003年5月1日“回歸”再任港交所總裁以來，港交所IT系統沒有出過大問題。筆者希望周總裁也在“鴨子劃水”，已經早有準備應付他的“快樂的煩惱”，應付一旦直通車開車帶來的千萬宗交易。