以3.8港元定向增發29.85億股H股，與新航和淡馬錫結為戰略合作伙伴

　　證券時報記者 李 沫

　　本報訊 停牌三個多月的東方航空（600115）引進戰略投資者的計劃終于浮出水面。昨日，東方航空與新加坡航空有限公司、淡馬錫全資控股子公司聯德投資私人有限公司在上海舉行了戰略合作框架協議的簽字儀式，東方航空將通過定向增發H股的方式與新航和淡馬錫結為戰略合作伙伴。東方航空的股票也將在今日復牌。

　　三方聯手

　　東方航空此次定向增發的價格確定為3.8港元，相對于停牌時的價格溢價1.9%。東方航空將向東航集團公司、新航和淡馬錫共計發行29.85億股H股，募集資金約113億港元（14.5億美元）。其中，向東航集團增發11億股H股，向新航增發12.35億股H股，向淡馬錫聯德公司增發6.49億股H股。

　　該定向增發方案實施后，東方航空的股權結構將發生重大變化。增發前，東航集團持有上市公司59.7%的A股，A股公眾股占8.1%，H股公眾股占32.2%；增發后，東航集團持有的A股攤薄為占總股本的37.0%，A股公眾股和H股公眾股分別占總股本的5.0%和20.0%。而通過定向增發東航集團新增持有的H股占總股本的14.0%，新航和淡馬錫持有的H股分別占總股本的15.7％和8.3%。

　　上述定向增發完成后，東航集團將持有東方航空增資擴股后總股本的51%股權，仍保持絕對控股地位，新航及淡馬錫將合計持有增資擴股后總股本的24%，A股和H股流通盤合計占25%，符合境內外上市規則對流通股比例的要求。

　　根據協議，東航集團公司、新航和淡馬錫認購的東方航空H股股份在交割日后三年內不得轉讓。但在法律允許的情況下，淡馬錫可以在鎖定期內將其股份轉讓給新航。如適用法律法規及監管機構同意，在東方航空私募或公開發行股份的情況下，東方航空和東航集團將給予新航按照其持股比例認購新股的權利；新航將有權在中國法律放寬對外資持股比例的限制后增加其在東方航空的持股比例；如適用法律法規及監管機構同意，對于東航集團或新航出售的東航股份，雙方將擁有優先購買權。

　　根據三方簽訂的戰略合作框架協議，增資擴股后東方航空的董事會結構將發生變化。新航有權提名兩名人員擔任上市公司董事，如新航持有東航的股權發生變化，該人數將按比例調整；淡馬錫在持有上市公司注冊資本總額的比例不少于5%的條件下，有權提名一人擔任董事。根據目前情況，東方航空董事會將由此前的11名董事擴展到14名，包括5名獨立董事和9名非獨立董事。

　　合作創造價值

　　東方航空與新航和淡馬錫結為戰略合作伙伴后，其合作效果將直接反映在東方航空的財務狀況上。以2006年底的數據測算，在完成定向增發后，東方航空的總資產將由601.3億上升到712.2億，增長18.4%；凈資產由30.4億元增加到141.3億元，增長365.4%；負債率由95%下降至80.2%；每股凈資產由0.62元增加至1.8元，接近國內上市航空公司的平均水平。

　　東方航空最看重的還是新航豐富的國際化管理經驗。東方航空董事長李豐華表示，新航擁有全球領先的品牌和卓越的服務，這背后隱藏著豐富的航空業經營管理和財務運作經驗。新航在國際民航業中一流的經營管理方式符合公司的發展要求，同時新航的航線網絡與東航重疊較少，不會有沖突和競爭的問題，并有助于拓寬東航的航線網絡，而新航強大的現金流也能支持東航的發展。雙方在全方位戰略合作的基礎上，將在飛行、機務、服務、采購、營銷、培訓六塊業務領域展開合作。

　　據了解，東方航空之前的經營業務大部分靠舉債完成，公司每年都要支付大量的財務費用，此次募集資金將用于支持公司主要業務，包括機隊改善及生產設施的更新和維護等方面。

　　對于新航和淡馬錫來說，與東方航空的合作則是其進入中國航空業的重要一步。新航主席李慶言表示，選擇東方航空看重的是雙方在航線網絡上的互補優勢，目前東方航空已經在上海、西安、武漢、昆明等地設立航空中轉樞紐，將為雙方的合作帶來更多的機會。同時，上海未來廣闊的商業前景也是其考慮的重要因素。至于為何選在H股市場增發，李慶言解釋，東方航空在H股市場的流通比例遠高于A股市場，更能反映出市場價值；同時H股當前3.73元/股的價格遠低于A股9.6元/股，發行H股更有利于保護股東利益。

　　據了解，新航此前曾投資過新西蘭航空公司和英國維真航空公司，但都只是在董事會層面，而與東方航空的合作將深入到公司管理層。據悉，新航已經邀請東航部分管理人員赴新加坡學習考察，雙方的長航線合作已經開始。

　　今年上半年，東方航空一舉實現扭虧，盈利5821.17萬元，按國際會計準則計算，公司凈虧損收窄至3.06億元。公司總經理曹健雄透露，目前進入航空旺季，7月公司實現盈利超過4億元，而8月份的經營狀況更趨良好。“無論按照什么準則，東航今年全年肯定盈利。”曹健雄說。