□西南證券 周興政

　　周三H股市場再度下跌。不過，盡管H股指數的單日跌幅一度達到逾5%，但這種跌幅相對前一段時間的市場升勢，顯然是微不足道的。H股市場的跌勢使得45只A+H股份的H/A比價算術平均值較前一交易日下降1.32%至0.548，這是H/A比價均值指標在此前創下0.567的階段新高之后，連續第二個交易日出現下降，累積下降幅度已有3.31%。

　　盡管如此，即便H/A比價均值在未來幾個交易日內仍持續下降，但這一指標也幾乎沒有可能跌至此前的低點或者0.5之下，原因是從上述指標的波動規律、目前兩地市場的估值對比以及兩地市場未來的資金流動來看，H股市場理應將較內地A股市場擁有更大的潛在上升空間。

　　未來H股市場的支撐因素頗多。比如H股公司的整體盈利將從今年中期開始重新回復至快速增長軌道，這將有利于H股市場平均估值水平的降低，以及市場的吸引力的增加。而從兩地市場未來的資金流動來看，H股市場對內地個人投資者完全開放，也將成為一種不可逆轉的趨勢。

　　周三H股市場的跌勢主要受外圍股市下跌的影響，與內地央行官員有關“準許內地居民以試點形式，直接投資港股的計劃方案仍在完善當中，暫時未有具體開通時間表”的言論也不無關系。不過盡管如此，內地居民“資金自由行”的時間也不會太遠，原因是H股市場的財富效應以及低估值狀況已經深入人心，試點的“沒有時間表”可能將難以阻止內地居民投資港股的進程。事實上，即便內地開通越來越多的“資金自由行”試點，短期內這些試點也將很難成為內地居民投資港股的主要渠道。

　　多年來已有不少內地居民通過香港本地的券商機構赴港投資，而據香港業內預測，內地背景資金在港股市場的交易量可能占香港交易總量的20%以上。值得一提的是，內地居民在香港本地券商中開設港股交易賬戶并無任何違法之處，而素來以謹慎著稱的香港

證券商對內地居民開設賬戶的資料需求也僅限于內地居民身份證、最新居住證明以及內地銀行賬戶即可。盡管存在嚴格的外匯管制，但在香港銀行賬戶中擁有大量港幣的內地居民并不少見。當然，可能相伴而生的通過地下錢莊換匯并非法轉移資金尚需警惕。

　　無論渠道如何，內地資金大量涌入香港，給H股市場帶來的可能遠不僅是類似最近一周的已經近乎瘋狂的上漲行情。相比內地A股市場而言，H股市場估值偏低而公司質地普遍較好，從某種程度而言，投資于H股可能較投資A股相對安全一些；以及45只A+H股份H股相對A股的巨大折價幅度，這些都將使H股市場對A股投資者而言充滿魅力。更需關注的是，目前香港主板100只H股的總市值為4.45萬億港元，內地上海A股市場的A股流通市值和總市值分別高達5.01萬億元人民幣和17.78萬億元人民幣。因此從某種意義而言，在H股市場撬起一輪暴漲行情可能要比在A股市場容易得多。

　　名稱 AH A股價格(元) H股價格 H股價格

　　價格比 (港元) (元)

　　S儀化 2.96 11.73 3.96 3.83

　　大唐發電 2.82 22.63 8.02 7.77

　　S上石化 2.72 14.59 5.36 5.19

　　中國鋁業 2.71 56.06 20.7 20.04

　　東方航空 2.57 9.6 3.73 3.61

　　北人股份 2.43 7.79 3.2 3.10

　　新華制藥 2.35 7.5 3.19 3.09

　　東北電氣 2.30 7.24 3.15 3.05

　　創業環保 2.29 11.06 4.82 4.67

　　江西銅業 2.27 41.5 18.32 17.74

　　南京熊貓 2.26 8.82 3.9 3.78

　　北辰實業 2.12 15.59 7.34 7.11

　　中信銀行 2.04 11.96 5.86 5.67

　　南方航空 2.00 18.56 9.29 9.00

　　華電國際 1.96 8.51 4.34 4.20

　　中國國航 1.92 17.4 9.06 8.77

　　經緯紡機 1.89 12.3 6.5 6.29

　　中國石化 1.86 15.56 8.36 8.09

　　重慶鋼鐵 1.79 8.21 4.59 4.44

　　廣州藥業 1.78 14.25 8.02 7.77

　　深高速 1.73 12.65 7.32 7.09

　　華能國際 1.59 13.94 8.79 8.51

　　中興通訊 1.56 57.65 37.05 35.87

　　中國銀行 1.55 5.94 3.84 3.72

　　AH股價比較高個股(8月29日)

    新浪聲明：本版文章內容純屬作者個人觀點，僅供投資者參考，并不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。