作者：巫燕玲，夏欣

　　“開放港股投資后，相信一開始會有一部分資金出去的小高潮，但很快就會回落。投資者將有觀望過程。”深圳某資深券商人士分析，資產在200萬元以上的內地投資者，最有可能分流一部分資金去投資港股。

　　8月20日，外管局宣布，個人可通過中國銀行(601988.SH，3988.HK)和中銀國際證券公司買賣香港證券交易所公開上市交易的證券品種，并在天津濱海新區先行試點。最新消息顯示，試點隨后將在全國40多個重點城市推廣，工商銀行(601398.SH，1398.HK)和建設銀行(0939.HK)也將參與試點。

　　來自中銀國際證券公司的消息稱，目前內地居民炒港股的入場費是10萬元人民幣。而天津中行南開支行人士告訴記者，雖然目前尚未正式辦理業務，但每天都有數百個本地和外地客戶來電咨詢。分析人士稱，這相當于每天有數千萬元資金有投資港股的欲望。

　　資金不會蜂擁入港

　　消息發布當天，香港恒生指數以5.93%的幅度創下九年以來單日最大漲幅，報收于21595.63點。

　　此舉可能帶來多大的資金量流出？業內人士對此有不同的預計。“資金量達幾千萬元的客戶早就通過各種渠道去香港了。普通投資者對港股，起始階段也會比較謹慎。”前述券商人士認為。

　　德意志銀行大中華首席經濟師兼內地與香港宏觀策略主管馬駿認為，估計由今年7月中起計的12個月內，透過QDII和個人投資兩種渠道流入香港的資金規模將達400億美元(約3000億元人民幣)。

　　“要投資港股的人早就通過各種渠道配置了，不會等到現在。估計短時間不會有大量的資金涌出。”一位操作港股已有5年的深圳私募基金人士表示，目前出去的資金，都是對香港市場有充分了解的投資者。而目前試點在內地，對于香港的消息獲得有限，不會一下子吸引很多資金。

　　此外，目前試點禁止融資融券和買空賣空，這個規定也讓很多資金感到頗受限制。這位私募基金人士表示，這對于在香港市場操作是很重要的，“對沖風險，在A、H套利都要用到。”所以他并不打算轉用正規渠道。

　　抹平A、H價差？

　　“管理層這樣做還有一個更重要的意義在于，為未來打通A股與H股市場的跨境交易做準備。”一位接近央行的消息人士告訴記者，“后者是政治需要。”如果跨境交易得以實現，對于A股市場的意義不言而喻：一方面有助于提高上市公司治理標準，與國際水平接軌，另一方面，可以平抑國內A股市場的估值泡沫。

　　今年6月，中國香港特別行政區行政長官曾蔭權在接受媒體采訪時表示，支持建立滬港跨境股票交易機制，并證實相關談判正在進行之中。

　　“當天(8月20日)中移動大漲超過8%。對于這種大盤股來說，這個幅度是很了不得的。”國泰君安(香港)分析師馮丹丹表示。

　　“試點后，A、H股估值將靠近，價差將逐漸收窄。”申銀萬國證券分析師凌鵬認為，受此政策影響最大的當屬A+H板塊。目前滬深兩市共有44家“A+H”的公司，但其價格和市盈率差距懸殊。他表示，雖然44家公司的A股靜態市盈率均高于H股的靜態市盈率，而價差平均則達20%左右，但A、H價格并不會簡單的對接。“有可能是A股向H股靠攏，也有可能是H股向A股靠攏。”

　　馮丹丹則認為，由于內地A股和香港H股存在聯動效應，內地投資者可以利用兩地股市價差進行套利操作。馮建議，投資港股初期，內地投資者可關注同時擁有A股和H股的上市公司。“由于此類公司在A股也有上市，因此信息較為暢通。而目前A股較H股溢價，例如聯通H股與A股的價差也都在20%到30%之間；中國平安在香港才60元左右，A股最高達到了90多元。而且資金聯通后，估值將會有所變化，可打價格差。”此外，值得關注的還包括未回歸A股的公司“例如中國移動這樣基本面良好的中資股票。”

　　但前述深圳私募資金人士表示，長期來講，如果資金持續流出，目前香港很多A+H板塊的股票都是A股的權重股，而大多數出海資金將會配置這些股票，有可能會造成“A、H定價權之爭”。“相對H股而言，目前A股溢價水平較高，可能會對估值差異明顯的個股造成估值壓力，從而抹平兩者之間的價差。”

　　上述深圳券商人士表示，雖然港股比A股便宜，但是便宜和賺錢是兩碼事。“A股市場的走勢反而比港股更明朗，而港股受國際資金影響太大，不確定因素更多。”她表示，內地資金到香港，其實是一把雙刃劍，海外的資金也許將會減持港股，讓內地資金接棒。

　　無礙A股攀升

　　分析人士認為，該項試點對于A股市場會在短期內造成一定的心理影響，但內地投資者對香港市場尚不熟悉，初期將帶有試探性質，A股市場短期內不會受到太大影響。

　　“外管局放開居民投資港股的消息雖然看起來是重大利空，但短期內不會對A股構成太大影響。”一位通過地下途徑炒了幾年港股的大戶告訴記者，“這一政策使得想投資H股的中小散戶有了正當的通道。不過，由于實行T＋0，而且沒有漲跌停板限制，炒H股對于中小投資者風險很大，有可能血本無歸。”

　　8月23日，上證綜指收報于5032.71點，有史以來第一次站穩5000點上方。此前央行的突然加息和外管局放開個人投資港股，并未打亂股指沖擊5000點的節奏。

　　“多方太強悍了，接盤接得特兇。無論多少獲利盤拋出去，都有接招的。”當天收盤后，某機構操盤手告訴記者，“其實昨天(8月22日)股指就能上5000點，當天的最高點(4999.19點)像是多方刻意做出來的。從盤面看，主力資金完全控盤，并掌握著市場節奏。”

　　“盡管A股市場的估值已經接近合理水平的上限，但上市公司盈利加速增長的趨勢以及溫和通脹格局的形成，使得作為傳統股市淡季的第三季度很可能變成又一個收獲的季節，而把調整延遲到第四季度進行。”海富通基金公司副總經理、投資總監陳洪表示。

　　而對于開放港股投資后的A股市場走勢，“只要趨勢沒有發生逆轉，就接著做多。”資深市場人士安民認為，5000點之后，不用關心點數高低。“趨勢一旦形成，就會按照自身的方向前進，除非有特別強大的力量扭轉它。”

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　　來源：經濟觀察網

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