交銀國際投行董事總經理溫天納

　　中國經濟持續高速發展，人民幣匯率節節攀升，外圍股市一片大好，利多消息不斷推出，使港股被炒得火熱。6月18日，更是港股的一個高峰，當天的成交額首次突破千億港元、恒生指數到達新高21582點、H股指數也破新高11866點、總市值創新高15.75萬億港元、上市衍生工具的成交也創新高達到158億港元。昨日，港股的成交額再度沖破千億港元關口，半日成交額就超過700億港元，全日成交更達到創紀錄的1214.49億！

　　近期香港特區股市上升且成交量驟增，這除了有國內資金的參與外，更主要是歐美資金推動。市場消息人士稱，早前歐美資金持倉量不足，所以在這一輪的升浪中需要增持聯交所上市的股份。筆者認為，目前港股的上升并不表示市場過熱，也不是完全因為借香港特區回歸十周年的題材要炒作一番。其實，港股上升的主要因為現在H股的基本面因素保持強勁，推動投資者增強了購入有關股份的愿望，市場氣氛得以維持良好。

　　筆者認為，港股大巿主要是受惠于多項利好因素———外圍股巿普遍造好，國內A股持續上升，因此可以預期，恒生指數將有可能上試22000點。

　　另外，近來港股大巿還受惠于中石油(0857.HK)及中移動(0941.HK)等公司即將回歸A股的消息刺激。加上香港特區行政長官曾蔭權早前也提出建議，希望建立機制收窄AH股之間的差價，而由于A股的股價較H股為高，所以發行A股對H股的股價有利。

　　同時，筆者看好國內A股市場的表現，因為內地經濟良好、居民消費強勁增長，通脹壓力也不是很大。國內的企業，無論是在盈利、毛利率、股本回報率及派息率等方面都有很好的表現。人民幣會繼續升值的方向，并預期今年底人民幣兌美元可到1美元兌7元人民幣水平。近期國內已推進人民幣大幅升值，而且加大了QDII的發展，將大大有利H股的未來表現。

　　另外，香港上市的優質藍籌股回歸A股市場，除了可以刺激H股股價，還可不斷優化A股市場，令A股市場發展得更健康。筆者認為，香港上市的優質藍籌股回歸國內A股上市不會給A股市場帶來壓力。雖然，早前A股市場由于宏調措施影響曾經回落，但不久A股又再度回升并創新高，這主要是受到業績良好公司帶動，而一些質數欠佳的股份則未跟隨大市反彈。同樣，香港特區上市的優質企業回歸內地A股，也會令A股更具健康向上之動力。

　　QDII可以帶動國內資金向外投資，由于內地機構及投資者對香港市場上市的國企H股與紅籌相對熟悉，香港特區市場肯定會獲得先機，H股將可因此受帶動上升，把兩者之間差價拉近。筆者建議，投資者應留意一些基本因素良好，但AH股差價較大的H股股份。

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