游資撤離減速恒指重返萬六

　　近兩個交易日恒生指數(shù)連續(xù)反彈370點游資撤離減速恒指重返萬六

　　西南證券周興政

　　周一香港股市再度反彈，恒生指數(shù)收至16016.23點，單日漲幅為0.65%。市值排名第二的藍籌股中移動(資訊 行情 論壇)(0941)起了關鍵性作用，該股上漲2.40%至42.65港元，給

恒生指數(shù)(資訊 行情 論壇)帶來逾60點的漲幅貢獻。H股指數(shù)亦大幅上漲并跑贏港股大市，全天收至6702.50點，上漲1.50%。

　　游資大撤離暫告緩

　　在剛剛過去的近一個月時間里，恒生指數(shù)出現(xiàn)了近10%的累積跌幅，各主要板塊跌勢沉重，這與國際游資的撤離不無關系。市場普遍認為，在過去一段時間內(nèi)，來自美聯(lián)儲(FED)息率政策的不確定性令國際游資大規(guī)模撤離除日本以外的亞洲地區(qū)證券市場。而上半年以來，正是這些國際游資的不斷涌入，推動港股市場連創(chuàng)新高。

　　不過，預計未來這種資金流出的規(guī)模可能將漸趨減緩。原因在于：一方面，從最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，美聯(lián)儲為期兩年的加息周期可能將于本月之內(nèi)見頂。此消息將使得一些國際游資機構減緩其資金撤離的速度，并對美聯(lián)儲最新的息率動向保持觀望。而若上述消息最終得以證實，港股市場將獲得大幅反彈契機。另一方面，經(jīng)過此輪跌勢之后，主要藍籌股份的投資價值漸已顯現(xiàn)。而且于2003年開始急速反彈的香港經(jīng)濟至今已進入全面復蘇階段，這意味著香港本地股份亦將不乏優(yōu)良的投資機會。

　　國企股多空因素摻雜

　　除此之外，有關QDII的消息也將為香港股市提供一些支撐作用。QDII對于中資股板塊的貢獻一是帶來直接的資金支持，同時，若在港上市的銀行及保險公司成為QDII，有業(yè)內(nèi)人士認為境外投資將改善這些企業(yè)的盈利狀況，從而帶來更加直接的支撐作用。另外，內(nèi)地新一輪宏觀調(diào)控政策對于香港中資股市場的負面影響有限，無論是對于宏觀經(jīng)濟還是具體的房地產(chǎn)板塊，預計出現(xiàn)強緊縮政策的可能性不大。

　　不過，中資股也存在一些負面因素。在H股公司整體盈利增長速度減緩的情況之下，H股市場雖大幅調(diào)整，主要股份仍存在估值偏高的嫌疑。而大型金融企業(yè)的上市行動已經(jīng)令H股指數(shù)中的油股比重大幅攤薄。盡管中石油(資訊 行情 論壇)(0857)、中石化(資訊 行情 論壇)(0386)的市場前景仍被看好，但其漲勢將難以為H股市場帶來太多的支撐作用。

　　估值理念可能變化

　　消息顯示，恒指服務公司將于本月中旬安排兩場咨詢會議，收集業(yè)界意見，用以評估將H股納入恒生指數(shù)的3種計算方案的利弊。獲準納入恒生指數(shù)對于H股市場來說，是一個非常重要的好消息，這意味著H股的估值將和藍籌股、紅籌股實現(xiàn)充分的接軌。這也是近年來H股市場多次出現(xiàn)暴漲行情的重要原因。

　　不過，目前H股將難以大量晉身為藍籌股。雖然恒指服務公司作出讓步允許H股成為恒生指數(shù)成分股的候選股份，但在其諸多限制條件之下，即便在A+H公司的股權分置改革完成之后，滿足恒指成分股候選條件的H股也只有建設銀行(資訊 行情 論壇)和中國石化(資訊 行情 論壇)。而且H股晉身藍籌之后，恒指服務公司還將通過流通系數(shù)限制H股在恒生指數(shù)中的比重。這種狀況意味著，H股在諸多方面和藍籌股、紅籌股實現(xiàn)接軌還需不少時日。