15年核心利潤增長19.9%：于2015年，國美錄得銷售收入645.9億元人民幣（同下），同比增長7.02%。同店增長為2.32%。其中，二級市場的同店增長為4.87%，維持較快的增長。線上業務交易額同比增長約114.5%。移動端交易額占比繼續有所提升，到55.5%。經營開支比率同比減少0.59個百分點到15.7%，費用控制良好。如扣除2014年1億元的一次性已收取賠償及2.07億元的股本投資損失，核心股東應占利潤增長19.9%到14.2億元。核心股東應占利潤率為2.19%。全年每股派發股息0.036港元，派息比率為40%。
“新場景，強鏈接“：國美將透過”新場景、強鏈接”為消費者打造全零售生態改革體驗，實現O2O全零售的策略。國美會透過界面平臺引入流量，通過對會員的經營，建立與消費者之間的更強鏈接，從而希望增加交易額。
已完成藝偉發展有限公司的收購：于2016年3月31日，國美已完成對藝偉發展有限公司的收購。集團擴大后，將擁有1790家門店；其中，二級市場的門店將增加到816家。我們預計藝偉發展的財務數據將于2016年第二季度開始并表。我們認為收購藝偉發展將有利于國美長遠的發展及能提升其競爭優勢，其中包括：能進一步提高收入增幅；提升市場占有率（尤其在高利潤和高增長的二級市場）；通過資源整合節約運營成本、提升利潤率、優化現金流；把零售、物流、倉儲、及售后服務平臺從區域平臺提升成為全國領先平臺之一；通過消除關連交易和建立一體化供應鏈管理來推動電商發展，提升供應鏈效率，并改善企業管治。
目標價1.46港元，維持買入評級：由于公司的增長良好、我們看好公司全零售的發展策略及收購藝偉發展有限公司將利好集團長遠的發展，我們維持買入評級。目標價為1.46港元（相等于2016年15倍的每股預測盈利）。
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責任編輯：李雙雙
