體育用品龍頭安踏（HK.02020）向來表現穩健，昨日公布了2015年業績公告，公司營收達111.26億元，增長24.7%，毛利率亦再創新高至46.62%；毛利達51.85億元，經營溢利26.97億元。
在年營收突破百億元之后，安踏已經坐穩中國體育用品品牌頭把交椅。財報數據顯示， 受惠“其他業務”尤其是兒童、FILA及電子商貿增長顯著，安踏去年收入111.26億元，超過集團銷售目標之100億元，而增幅24.7%也高于早前公布的全年訂貨會定單金額之增長率。
截至去年底，安踏門店數目從上半年的7，340間減少至7，031間，銷量增長強勁的同時，門店數量卻減少，意味安踏品牌銷售效率顯著改善。而兒童用品店及FILA專賣店數目均增加，相信能為未來銷售和利潤率增長奠定基礎。
高盛認為，安踏純利高于該行預期，亦符合市場預期；去年下半年收入按年增長25%，對比去2015年上半年（按年增24%）并無放慢，毛利率亦有所提升，抵銷其銷售及行政開支（SG&A）比率較高影響。該行指，安踏于去年第四季同店銷售放緩至中單位數字增長、2016財年第三季度的訂貨會訂單，放緩至高單位數字增長，為近五季以來首次放緩。該行相信是受到去年冬季氣溫意外和暖所影響，相關情況亦從同業中所見。
展望未來，高盛認為，市場焦點會轉至集團的訂貨會訂單的放緩是否屬暫時性，及安踏未來與Descente策略性合作、對其財務所帶來優點及風險等。
國浩資本亦表示，相信運動服裝行業的長線增長前景仍然穩定，因政府大力支持體育產業的發展和國內市民對運動的參與度有所提高，而安踏體育仍是體育用品股中的首選。股價現時相當于16.6倍2016年市盈率，以公司每股盈利增長15%而言，現時的估值合理。因此本行下調評級至持有，12個目標價維持在20.20元，基于18.0倍2016年市盈率。
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責任編輯：李雙雙
