業績好于預期：近日公司公布了國內會計準則報表，前3 季度公司銷售收入53.5 億元，同比增長31.4%，歸屬母公司股東凈利潤12.63 億元，同比增長131.0%。而上半年收入和利潤增幅分別為30.9%和65.3%。其中3 季度單季度收入和凈利潤為13.95 億元和1.28 億元，收入同比增長31.2%，而去年凈利為虧損1.23 億元。3 季度是風電行業的傳統淡季，尤其是今年三季度，全國風機利用小時數弱于去年，公司仍然取得了正的盈利，好于市場普遍預期。
主要業務數據表現較高：今年3 季度，全國風機總利用小時數為314.9，而去年同期為353.8，同比下降11.0%。公司3 季度風電發電量22.43 億千瓦時，同比去年增長19.4%。剔除風機裝機量增長的影響，我們估計公司3 季度的風機利用小時數下降幅度為5%左右，好于行業平均水平。而主要的同業公司，龍源電力、大唐新能源3 季度的風電發電量增幅分別為9.5%和-1.5%。略調高盈利預測： 3 季度公司總體毛利率41.4%，好于去年同期的37.1%。而3 季度的利息支出為5.32 億元，略低于去年同期的5.33 億元。毛利率的提升反映出公司資產盈利能力的提升，而利息支出略有下降反映出公司融資數量和融資成本的下降。同時我們調低全年風機利用小時數的預測，由原來的2005小時調低到1970 小時。調整后的15/16/17 年EPS 由之前的0.210/0.287/0.359元變為0.215/0.299/0.367 元。
股權融資壓力減小，維持買入評級：公司前3 季度的經營和財務數據都好于其它主要同業公司，公司的光伏發電業務增長也相當迅速。同時，公司負債水平已經開始下降，公司盈利能力提升帶來了經營現金流改善，持續投資所帶來的股權融資壓力大為減輕。我們重申公司的“買入”評級。(雙雙)
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