海通國際：給予李寧沽售評級 目標(biāo)價(jià)3.05港元
FY14凈虧損人民幣7.81 億。2014年下半年凈虧損較上半年人民幣5.86億收窄至1.96億。EBITDA 扣除壞賬撥備及一次性成本錄得虧損2.08億。收入同比增17%至67 億，主要來自新品銷售帶動(dòng)自營零售業(yè)務(wù)增28%，經(jīng)銷商業(yè)務(wù)緩慢復(fù)蘇增10%。
費(fèi)用控制仍面臨挑戰(zhàn)。2015年銷售重拾增長趨勢，但公司計(jì)劃重新店鋪擴(kuò)張及大面積整改將導(dǎo)致經(jīng)營開支大幅增加，從而抵消毛利率的改善及市場推廣費(fèi)用得減少，15年盈利質(zhì)素并未及市場預(yù)期般明朗。
維持沽售。盡管銷售復(fù)蘇及扭虧預(yù)期， 但成本上升風(fēng)險(xiǎn)及執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)高。與小米合作的智能跑鞋缺乏可信競爭力，產(chǎn)品及模式容易復(fù)制，前景亦不明朗。目標(biāo)價(jià)從 2.80 港元升至3.05港元。(雙雙)
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