國泰君安國際：四環(huán)醫(yī)藥賣出評級 目標(biāo)價2港元
四環(huán)醫(yī)藥 (00460 HK)：延長與步長關(guān)于萬生聯(lián)合股權(quán)的交易，負(fù)面
事件描述：公司發(fā)布公告，稱山東步長同意將萬生聯(lián)合的股權(quán)轉(zhuǎn)讓第二部分成交期由2012年12月31日延長至2014年12月31日或山東步長在中國完成IPO及上市后第60個營業(yè)日(以較早者為準(zhǔn))。
觀點(diǎn)評論：2011年7月18日，公司發(fā)布公告，稱將其子公司萬生聯(lián)合(現(xiàn)更名為吉林四長)50%的股權(quán)出讓給山東步長，分兩次完成，第一次19%的股權(quán)已于2011年11月3日成交。第二次31%的股權(quán)原本預(yù)計于2012年12月31日成交。
投資建議：萬生聯(lián)合31%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓會給四環(huán)帶來1.55億元人民幣的收益，在我們之前的預(yù)測中已經(jīng)包括此收益。如果股權(quán)轉(zhuǎn)讓未能完成，會直接影響其2012年的盈利預(yù)測。不過，我們認(rèn)為此交易的延遲，主要基于步長IPO的考慮，與四環(huán)業(yè)績無關(guān)。我們擔(dān)心的仍然是四環(huán)主要產(chǎn)品增速下滑的情況，“賣出”，目標(biāo)價2.00港元。
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