民生銀行：比去年同期多賺36.89%
民生銀行(1988.HK)上半年賺190億人民幣，比去年同期多賺36.89%。無論是凈利息收入或非利息收入，于期內均錄得理想增長。集團凈息差同比提高了0.14百份點至3.14%，于業內算是較高水平。凈息差得以提升有賴集團期內著力優化調整客戶以及業務結構，以及策略性的定價所帶動。
截至今年年中，民行不良貸款比率有小幅度上升，占總貸款額約0.69%，比去年年底上升0.06百份點，惟仍屬可控水平，亦較四大行的水平為低。目前民生的資本充足率為
11.36%，核心資本充足率為8.41%，雖然核心資本充足率相比之下仍屬較低水平，但整體資本情況仍在進步當中，經H股配股集資后，資本充足率以及核心資本充足率比去年同期分別上升0.5及0.54百份點；而民行亦獲批發行總值200億元的A股可轉債以進一步強化資本，這將可提升核心資本充足率1.2百份點。資本質素加強，更有能力抵御外來風險。
未來內地銀行業或需要面對資金成本上升的壓力，行業性因素對于內地銀行業具負面影響。人民銀行不對稱的減息令銀行息差有收窄風險，集團管理層亦預期人行于6月及7月的兩次減息或令下半年凈息差下調8至10點子；而利率逐步市場化亦促使銀行間相互競爭，將息差進一步推低，預期下半年民行凈息差未會如早前一樣有可有明顯改善，但總體來說表現仍較優勝。
雖然市場普遍擔心民行在逾期貸款上升的情況會否引致銀行未來需要多作撥備，但以現時其較低的不良貸款率而言，仍未構成重大風險。而從第三季末開始，中央加快基建批覆，對于貸款的需求或將提升，加上現時銀行貸存比率下降了4.56百份點至68.29%，因客戶存款在過去半年上升10%，因此提供了空間予民行在有需要時擴大貸款組合規模。而民行亦積極開發中間業務，以及繼續優化業務結構，以彌補息差收窄的影響。現時民行市賬率只有0.91倍，市盈率3.90倍，相信已反映息差壓力風險，現水平股價亦吸引，建以可續步吸納。
海通國際證券有限公司及/或其集團公司在現在或過去12個月內與在此文提及的之實體有投資銀行業務的關系。
潘鐵珊先生
環球投資策略董事
海通國際證券有限公司
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