時富金融服務集團首席策略師　李韻儀

　　市場憂慮環球及內地經濟出現放緩，船舶燃油價格仍然高企不下，加上運費持續走低，令航運業表現不太理想。然而，回顧過往數年經驗，傳統上1月份整個航運板塊均出現短線升勢，那么明年一月這傳統有條件重現嗎？

　　現時航運業面對船隊供應過剩及國際客運、貨運量需求放緩等問題，令整個板塊本年上半年業績均明顯倒退。上月已有航運公司因歐債危機導致貿易需求下降，決定削減第四季度亞歐線運力，而削減運力除了可節省燃油等營運成本外，亦可收縮供應，有助減輕運費壓力。

　　參考中海集運(02866)本年中期業績報告，集團國際航線平均運價為5,760元人民幣，同比下跌約12%，惟中國國內航線的單箱收入同比增長逾10%，反映航運情況并非一面倒不理想。

　　現時由于經濟環境未明朗，市場預料國際油價于現水平將整固，或甚至有下行機會，故此船舶燃油價格高企利淡因素，已充分反映于航運板塊股價之中。第四季向來是集裝箱航運業的傳統淡季，板塊走勢亦跟隨走下坡，但踏入明年初時，不少中小企需補充庫存，故此貨運量需求有望上升。

　　估值上，航運股整體11年預計市帳率約為0.7倍，具一定程度的防守力，投資者短線不妨以航運股作為投機對象。

　　(作者為注冊持牌人士)