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　　國浩資本  袁志峰

　　新奧能源 (2688) 和中國石化 (386) 聯合公布以每股 3.5 元的價格收購中國燃氣控股權的收購建議。此要約仍需獲得中國燃氣及相關監管層的審批同意。新奧能源和中國石化分別提供 55% 和 45% 的收購資金，收購價較停牌前的價格溢價 25% 。

　　本行認為中國燃氣估值偏低的兩大主要因素是 : 1) 公司治理問題導致發展速度緩慢 ; 2) 液化石油氣業務的盈利仍存不確定性。此次收購如果成功將很大程度上緩解這兩方面的問題，因此公司的估值有可能會恢復至與同業相當的水平，但即便如此現時價格不算偏低，且協同效應短期內的效應不大，且液化石油氣業務的盈利仍有待時間驗證。因此本行建議投資者短期內于股價接近收購價時沽貨獲利。